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金屬及材料行業(yè)地緣視角下的有色投資研究系列報告（1）：銅，正在被地緣政治重新定價.pdf
- 3積分
- 2026/02/14
- 52
- 招商證券
金屬及材料行業(yè)地緣視角下的有色投資研究系列報告（1）：銅，正在被地緣政治重新定價。事件：2026年2月4日，特朗普政府在華盛頓特區(qū)舉辦首屆“關(guān)鍵礦產(chǎn)部長級會議”。會議由美國務(wù)卿魯比奧主持，美國副總統(tǒng)萬斯、財長貝森特、內(nèi)政部長伯格姆、能源部長賴特、美國貿(mào)易代表格里爾以及來自54個國家或地區(qū)的代表出席，其中包括歐盟、加拿大、日本、韓國、英國、德國、法國等盟伴國家，以及巴西、剛果（金）、阿根廷等礦產(chǎn)資源富集國。銅供需格局變化：新興產(chǎn)業(yè)興起與銅礦供應(yīng)低增長周期的錯位。1）電動化智能化拉動銅消費(fèi)。銅是優(yōu)秀的導(dǎo)體，全球能源轉(zhuǎn)型、Ai發(fā)展提出更高電力需求、美國制造業(yè)回流、歐美電網(wǎng)重建...
標(biāo)簽：金屬地緣政治
江西銅業(yè)首次覆蓋報告：銅礦盈利能力提升，冶煉業(yè)務(wù)短期承壓.pdf
- 3積分
- 2026/02/14
- 47
- 國元證券
江西銅業(yè)首次覆蓋報告：銅礦盈利能力提升，冶煉業(yè)務(wù)短期承壓。銅全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯，助推業(yè)績快速增長江西銅業(yè)的業(yè)務(wù)涵蓋了銅和黃金的采選、冶煉與加工；稀散金屬的提取與加工；硫化工以及貿(mào)易等領(lǐng)域，并且在銅以及相關(guān)有色金屬領(lǐng)域建立了集勘探、采礦、選礦、冶煉、加工于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，是中國重要的銅、金、銀和硫化工生產(chǎn)基地。2025年Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3960.47億元，同比增長0.98%。2025年Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1390.88億元，同比增長14.09%。受銅價變動影響，第三季度增速加快，前三季度，公司營收穩(wěn)步增長。2025年Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤60.23億元，同比增長20.85%...
標(biāo)簽：江西銅業(yè) 銅礦
重估有色：產(chǎn)業(yè)趨勢與金融屬性雙擊.pdf
- 3積分
- 2026/02/14
- 50
- 中銀證券
重估有色：產(chǎn)業(yè)趨勢與金融屬性雙擊。2026年有色行業(yè)有望呈現(xiàn)金融屬性與產(chǎn)業(yè)趨勢共振帶來的重估機(jī)遇。配置上，工業(yè)金屬與戰(zhàn)略小金屬為矛，貴金屬為盾。從輪動到共振，雙輪驅(qū)動下有色有望迎來重估新機(jī)遇。2025年，有色金屬行業(yè)整體運(yùn)行呈現(xiàn)供需錯配與宏觀寬松共振下的結(jié)構(gòu)性上行態(tài)勢，板塊以顯著的超額收益成為市場焦點(diǎn)。從全年的輪動節(jié)奏來看，呈現(xiàn)出貴金屬先行，小金屬接力，工業(yè)金屬沖刺的輪動脈絡(luò)。進(jìn)入2026年，隨著市場進(jìn)入牛市第二階段——盈利驅(qū)動上漲階段，在“反內(nèi)卷”和擴(kuò)內(nèi)需驅(qū)動下，國內(nèi)再通脹敘事強(qiáng)化，有色金屬的強(qiáng)周期屬性有望體現(xiàn)，主要的支撐邏輯來自金融屬性與產(chǎn)業(yè)...
標(biāo)簽：金融
中鎢高新公司研究報告：全球鎢制品龍頭，鉆針業(yè)務(wù)迎AI算力建設(shè)新機(jī)遇.pdf
- 4積分
- 2026/02/14
- 50
- 東吳證券
中鎢高新公司研究報告：全球鎢制品龍頭，鉆針業(yè)務(wù)迎AI算力建設(shè)新機(jī)遇。完善一體化布局，資產(chǎn)注入驅(qū)動業(yè)績高增長1）全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)構(gòu)建：公司作為中國五礦集團(tuán)鎢產(chǎn)業(yè)唯一核心平臺，通過持續(xù)資本運(yùn)作，構(gòu)建了“資源—冶煉—深加工—工具應(yīng)用”的一體化閉環(huán)，強(qiáng)化了平臺價值與成長彈性。2）資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)質(zhì)變：2024年12月正式并表柿竹園有色（100%股權(quán)），2025年現(xiàn)金收購遠(yuǎn)景鎢業(yè)（約100%股權(quán)）。資產(chǎn)注入顯著改善了財務(wù)結(jié)構(gòu)，2025年前三季度毛利率升至21.8%；銷售凈利率提升至7.3%，盈利能力顯著改善。3）股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)固：公司實(shí)際控制人為中國五礦集...
標(biāo)簽：中鎢高新 AI 鎢
有色金屬行業(yè)周報：基本金屬，美國制造業(yè)景氣度大幅提升，看好金屬長期趨勢.pdf
- 3積分
- 2026年第06周：02/02-02/08
- 70
- 長城證券
有色金屬行業(yè)周報：基本金屬，美國制造業(yè)景氣度大幅提升，看好金屬長期趨勢。宏觀因素總結(jié)：1月全球經(jīng)濟(jì)動能保持溫和態(tài)勢。美國1月制造業(yè)景氣度大幅提升。美國1月ISM制造業(yè)PMI為52.6（前值47.9），環(huán)比大幅上行4.7，升至榮枯線上，高于預(yù)期值48.35，制造業(yè)景氣超季節(jié)性回升。1）鋁：鋁價高位回調(diào)，累庫加速。電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能保持不變。本周國內(nèi)電解鋁企業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能4428萬噸，較上周無新增。行業(yè)即時噸盈利超5000元/噸。按照100%自備電測算，行業(yè)即時噸盈利（不含稅）5555元。高鋁價抑制需求持續(xù)累庫。國內(nèi)鋁錠庫存環(huán)比增加5.8萬噸。2）氧化鋁：累庫格局延續(xù)價格承壓。檢修式壓產(chǎn)頻繁。據(jù)阿拉丁...
標(biāo)簽：基本金屬有色金屬
2026年鈷行業(yè)策略：地緣格局引機(jī)遇，供減需增價格望新高.pdf
- 4積分
- 2026/02/12
- 45
- 東方證券
2026年鈷行業(yè)策略：地緣格局引機(jī)遇，供減需增價格望新高。2025年是鈷行業(yè)的重大政策轉(zhuǎn)折年，剛果（金）配額制的落地徹底扭轉(zhuǎn)了市場對“鈷行業(yè)供給過剩，價格將持續(xù)低迷”的認(rèn)知。由于核心產(chǎn)區(qū)供應(yīng)節(jié)奏受到行政手段的強(qiáng)力約束，2026年全球鈷市將延續(xù)自2025年形成的由階段性過剩向絕對短缺切換的趨勢，供需格局進(jìn)一步收緊。是為商品價格高位延續(xù)，有望再創(chuàng)新高的一年。給端配額硬約束，全球鈷市從供給過剩轉(zhuǎn)短缺。剛果（金）作為全球76%鈷產(chǎn)量的核心供應(yīng)國，2026-2027年每年出口總配額鎖定9.66萬金屬噸，較2024年供應(yīng)量縮減55%，疊加印尼濕法鎳伴生鈷增量有限、手采礦供應(yīng)回升乏力...
標(biāo)簽：鈷
中國鈾業(yè)公司研究報告：中核集團(tuán)旗下天然鈾礦產(chǎn)平臺.pdf
- 4積分
- 2026/02/12
- 44
- 國信證券
中國鈾業(yè)公司研究報告：中核集團(tuán)旗下天然鈾礦產(chǎn)平臺。中核集團(tuán)旗下天然鈾礦產(chǎn)平臺，上市募資44億元。公司歸屬中核集團(tuán)，是專注于天然鈾和放射性共伴生礦產(chǎn)資源綜合利用業(yè)務(wù)的礦業(yè)公司。公司毛利近9成來自天然鈾產(chǎn)品（核能發(fā)電關(guān)鍵原料），其余來自放射性共伴生礦產(chǎn)資源綜合利用業(yè)務(wù)。2024年公司境外自產(chǎn)天然鈾2659tU3O8，折金屬2255tU，國內(nèi)產(chǎn)量（根據(jù)USGS數(shù)據(jù)估算）約為1700tU，合計3955tU。根據(jù)UxC2025Q2報告，2024年全球共產(chǎn)約61615tU，公司自產(chǎn)礦總量占全球產(chǎn)量6.4%。天然鈾業(yè)務(wù)：持鈾礦資源，廣泛參與國際貿(mào)易。公司天然鈾業(yè)務(wù)劃分為自產(chǎn)天然鈾產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)、外購天然鈾產(chǎn)品...
標(biāo)簽：礦產(chǎn)
寶鋼股份首次覆蓋報告：龍頭優(yōu)勢顯著，賦能行業(yè)產(chǎn)能聚合.pdf
- 4積分
- 2026/02/12
- 37
- 銀河證券
寶鋼股份首次覆蓋報告：龍頭優(yōu)勢顯著，賦能行業(yè)產(chǎn)能聚合。寶鋼股份：國內(nèi)鋼鐵行業(yè)龍頭企業(yè)，硅鋼高端產(chǎn)品國際領(lǐng)先。公司鋼鐵主業(yè)專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的碳鋼薄板、厚板與鋼管等鋼鐵精品。主要產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于汽車、家電、石油化工、機(jī)械制造、能源交通等行業(yè)。2025年前三季度寶鋼股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2324.36億元，同比下降4.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤79.59億元，同比增長35.32%，營收和凈利潤規(guī)模均排名鋼鐵行業(yè)第一。2025年前三季度三大期間費(fèi)用率合計2.03%，較2023年下降0.14pct，期間費(fèi)用控制良好；研發(fā)費(fèi)用25.34億，同比增長3.30%。政策指引產(chǎn)能調(diào)控，整體盈利修復(fù)。2025年Q...
標(biāo)簽：寶鋼股份
中國有色金屬行業(yè)展望，2026年2月.pdf
- 4積分
- 2026/02/11
- 79
- 中誠信國際
中國有色金屬行業(yè)展望，2026年2月。在礦端供應(yīng)偏緊、需求韌性較強(qiáng)的背景下，預(yù)計2026年有色金屬行業(yè)保持較高景氣度，全球財政與貨幣政策調(diào)整、貿(mào)易摩擦、地緣政治等因素將對行業(yè)發(fā)展形成擾動，基本金屬價格中樞存在上行或高位震蕩預(yù)期；加工費(fèi)低迷、行業(yè)競爭加劇令冶煉加工環(huán)節(jié)承壓，行業(yè)利潤將進(jìn)一步向資源自給率高、成本控制能力強(qiáng)的企業(yè)集中，整體信用水平保持穩(wěn)定。中國有色金屬行業(yè)展望為維持穩(wěn)定，中誠信國際認(rèn)為未來12~18個月行業(yè)總體信用質(zhì)量不會發(fā)生重大變化。中誠信國際觀察到，2025年以來，在礦端供應(yīng)偏緊、下游需求改善的背景下，銅、鋁價格中樞上移，鉛價寬幅震蕩，而國內(nèi)鋅價因新產(chǎn)能集中釋放、需求端增長乏力有...
標(biāo)簽：有色金屬金屬
鋼鐵行業(yè)2025年信用回顧與2026年展望.pdf
- 4積分
- 2026/02/11
- 56
- 新世紀(jì)評級
鋼鐵行業(yè)2025年信用回顧與2026年展望。2025年以來，鋼鐵行業(yè)競爭格局總體穩(wěn)定，大規(guī)模產(chǎn)能置換已近尾聲，優(yōu)質(zhì)鋼企主要通過兼并重組和購買產(chǎn)能指標(biāo)擴(kuò)大規(guī)模，煉鋼產(chǎn)能總體平穩(wěn)，軋鋼產(chǎn)能則隨著先進(jìn)產(chǎn)線投產(chǎn)有所擴(kuò)充。在行業(yè)限產(chǎn)、非建筑用鋼需求回暖、鐵礦石和焦煤價格下行緩解成本壓力基礎(chǔ)上，期內(nèi)行業(yè)效益有所改善。但是，行業(yè)深層供需矛盾仍未解決，下游有效需求依然不足，鋼材供給量仍過大，供給過剩問題依然突出。2025年，鋼鐵行業(yè)政策重點(diǎn)仍集中于綠色低碳和產(chǎn)能置換方面，其中3月發(fā)布的《全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)工作方案》，標(biāo)志著鋼鐵行業(yè)正式納入全國碳交易市場，行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型進(jìn)入強(qiáng)制性約束階...
標(biāo)簽：鋼鐵鋼鐵行業(yè)
黃金綠色流轉(zhuǎn)白皮書（2025）.pdf
- 6積分
- 2026/02/11
- 59
- GDI智庫
黃金綠色流轉(zhuǎn)白皮書（2025）。黃金，作為兼具金融屬性與商品屬性的特殊資產(chǎn)，其全生命周期中的環(huán)境影響與社會責(zé)任問題，日益受到國際社會、行業(yè)從業(yè)者及消費(fèi)者的關(guān)注。在全球共同追求可持續(xù)發(fā)展、推動綠色轉(zhuǎn)型的今天，黃金產(chǎn)業(yè)亟需探索一條與環(huán)境和諧共生、與社會協(xié)同進(jìn)步的發(fā)展新路徑。“綠色流轉(zhuǎn)”正是對這一時代命題的回應(yīng)。它不僅是技術(shù)工藝的革新，更是發(fā)展理念的升華，旨在構(gòu)建一條貫穿黃金全生命周期的高效、清潔、低碳、可追溯的價值鏈條。推動黃金產(chǎn)業(yè)的綠色流轉(zhuǎn)，對于保障產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全韌性、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、促進(jìn)可持續(xù)增長，具有重大的戰(zhàn)略意義與現(xiàn)實(shí)價值。《黃金綠色流轉(zhuǎn)白皮書》旨在系統(tǒng)梳理黃金產(chǎn)...
標(biāo)簽：黃金
MONGOL MINING深度報告：從Coking變Mining，綜合礦業(yè)龍頭崛起.pdf
- 4積分
- 2026/02/11
- 44
- 國聯(lián)民生證券
MONGOLMINING深度報告：從Coking變Mining，綜合礦業(yè)龍頭崛起。股東背景強(qiáng)大的蒙古綜合礦企。公司起初運(yùn)營蒙古境內(nèi)兩處優(yōu)質(zhì)焦煤礦井，2025年隨著黃金等新的礦場陸續(xù)開發(fā)，公司已經(jīng)從單一Cokingcoal生產(chǎn)商逐漸成長為黃金銅等多礦場生產(chǎn)商，初步完成公司名稱“Mining”規(guī)劃。公司創(chuàng)始股東及實(shí)控人為蒙古最大私人財團(tuán)MCS總裁，上市以來股東背景實(shí)現(xiàn)“地方礦企”向“創(chuàng)始股東+長期戰(zhàn)略股東+產(chǎn)業(yè)資本”轉(zhuǎn)變。2024年9月納入港股通。煤炭為基：蒙古焦煤龍頭，成本優(yōu)勢顯著。公司煤炭資源量9.16億噸，儲量6.12億...
標(biāo)簽：礦業(yè)
宏橋控股公司研究報告：頭部鋁企盈利穩(wěn)健，受益于行業(yè)高景氣周期.pdf
- 3積分
- 2026/02/11
- 41
- 國信證券
宏橋控股公司研究報告：頭部鋁企盈利穩(wěn)健，受益于行業(yè)高景氣周期。公司是一家氧化鋁和電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，電解鋁營收占比70%以上。公司是全球鋁產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)，擁有1900萬噸氧化鋁產(chǎn)能和646萬噸電解鋁產(chǎn)能，是全球第二大鋁生產(chǎn)商。公司營業(yè)收入當(dāng)中，電解鋁占比70%，氧化鋁占比20%。公司間接控股股東是上市公司中國宏橋，是中國宏橋的盈利主體。產(chǎn)能地理位置優(yōu)越，盈利能力行業(yè)居中。公司生產(chǎn)氧化鋁所需的鋁土礦80%以上來自中國宏橋參股的幾內(nèi)亞贏聯(lián)盟，供應(yīng)穩(wěn)定并且價格波動小，有效抵御資源端風(fēng)險。氧化鋁產(chǎn)能全部位于山東濱州，進(jìn)口鋁土礦在港口通過皮帶或汽運(yùn)短倒即可送至廠區(qū)，相比河南和山西等內(nèi)陸產(chǎn)能，運(yùn)費(fèi)帶來的氧化鋁成...
標(biāo)簽：鋁
南山鋁業(yè)國際公司研究報告：兼具穩(wěn)定現(xiàn)金流與高成長性.pdf
- 3積分
- 2026/02/11
- 52
- 華泰證券
南山鋁業(yè)國際公司研究報告：兼具穩(wěn)定現(xiàn)金流與高成長性。公司當(dāng)前主營氧化鋁業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢顯著，構(gòu)筑穩(wěn)固現(xiàn)金流公司主營業(yè)務(wù)為氧化鋁生產(chǎn)與銷售，于2025年3月成功在香港聯(lián)交所主板上市，控股股東為A股上市公司南山鋁業(yè)。截至25年年底，公司在印尼賓坦島建成并投產(chǎn)年產(chǎn)能合計400萬噸的氧化鋁生產(chǎn)基地。受益于印尼豐富的鋁土礦資源稟賦及鋁土礦出口禁令政策，公司氧化鋁原料端成本優(yōu)勢顯著，根據(jù)我們測算，2024年鋁土礦采購均價僅35.0美元/噸，顯著低于幾內(nèi)亞和澳大利亞CIF均價的76.5美元/噸和62.5美元/噸。低成本優(yōu)勢導(dǎo)致公司氧化鋁銷售業(yè)務(wù)盈利能力顯著高于國內(nèi)平均水平，這也為后續(xù)電解鋁項(xiàng)目建設(shè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金...
標(biāo)簽：南山鋁業(yè) 鋁
有色金屬新材料行業(yè)2026年度策略報告.pdf
- 6積分
- 2026/02/10
- 109
- 華源證券
有色金屬新材料行業(yè)2026年度策略報告。根據(jù)IMF10月份報告，2026年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計為3.1%，經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險仍然偏向下行。IMF預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)增速將從2024年的3.3%下降到2025年的3.2%和2026年的3.1%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增速約為1.6%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體則略高于4%。2025年上半年的最新數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)活動強(qiáng)勁。亞洲經(jīng)濟(jì)體的通脹率處于低位，而美國的通脹率保持穩(wěn)定。然而，這種明顯的韌性似乎在很大程度上源于暫時性因素，例如貿(mào)易和投資的前置效應(yīng)以及庫存管理戰(zhàn)略，而非源于穩(wěn)健的基本面。隨著這些因素消退，數(shù)據(jù)開始顯示出更為疲軟的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。前置效應(yīng)正在消失，勞動力市場正在減弱...
標(biāo)簽：有色金屬金屬新材料新材料

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