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基金分析報告：周期成長基金池202602，2025年實現較高超額.pdf
- 3積分
- 2026/02/14
- 53
- 國聯民生證券
基金分析報告：周期成長基金池202602，2025年實現較高超額。周期成長投資策略是在周期行業中挖掘能夠脫離行業周期性，實現自身持續成長的個股。在一些滲透率已經較高、且行業增長空間相對較小的偏周期行業中，部分公司由于其具有強競爭優勢和議價能力、好商業模式和戰略布局、公司治理和技術進步等優勢，使得公司的業績逐漸脫離了行業的周期性，實現較為穩定的增長。當前選出的周期成長賽道主要分散在基礎化工、機械、電子等行業。周期成長型基金池：受市場風格切換影響較為明顯。2014年2月7日至2026年2月6日，基金池年化收益率為17.44%，相對于偏股基金指數年化超額收益為7.31%，年化波動為24.84%，年化...
標簽： 基金 -
快手科技公司研究報告：解讀有關可靈與Seedance比較、稅務風險及2026年增長的主要爭議點；維持買入評級 （摘要）.pdf
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- 2026/02/14
- 64
- 高盛
快手科技公司研究報告：解讀有關可靈與Seedance比較、稅務風險及2026年增長的主要爭議點；維持買入評級（摘要）。1.近期Seedance2.0發布后，可靈AI的增長情況與競爭態勢我們經常被問及可靈AI在2026年的競爭地位及市場態勢，尤其是在同業公司字節跳動發布了類似的視頻生成模型（Seedance2.0）并獲得市場積極反饋之后。我們指出：1.上周的可靈3.0版本更新（比Seedance2.0提早數日）提供了許多類似的功能升級，并在音視頻一致性、視頻時長（15秒）、故事板設計等方面有重大提升。2.可靈仍主要關注企業/專業用戶，并重點拓展海外市場。相比之下，Seedance2.0同樣服務于...
標簽： 快手 -
宏川智慧公司深度研究：民營化工倉儲龍頭，靜待需求復蘇釋放業績彈性.pdf
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- 2026/02/14
- 75
- 國海證券
宏川智慧公司深度研究：民營化工倉儲龍頭，靜待需求復蘇釋放業績彈性。宏川智慧：民營化工倉儲龍頭，規模穩步擴張。公司主要為石化產品生產商、貿易商、終端用戶等提供倉儲綜合服務及其他相關服務，持續并購擴張規模，已逐步實現第一主業碼頭儲罐、第二主業化工倉庫并進發展，其中碼頭儲罐占營收、毛利潤比重在2020～2024年穩居80%以上。行業以容量租金為主要收入，利潤受容量與出租率驅動，近年需求與單價波動導致營收、利潤階段性承壓。嚴監管下持續并購擴張，布局全國多地聯動。危化品特性決定行業強監管，2018年以來新增倉儲產能受限，自建項目審批鏈條長、投入大、周期久，抬高進入壁壘，我們認為各化工倉儲公司傾向于用并購...
標簽： 宏川智慧 倉儲 化工 -
MINIMAX_WP公司研究報告：全球化多模態大模型公司，高性價比構筑核心競爭力.pdf
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- 2026/02/14
- 76
- 國信證券
MINIMAX_WP公司研究報告：全球化多模態大模型公司，高性價比構筑核心競爭力。事項：近期，開源項目Clawdbot在技術社區引發了關注。項目上線初期，MiniMax即接入其技術生態，為開發者提供模型能力層面的支持。國信互聯網觀點：Minimaxagent能力突出，憑借質價比受到海外開發者好評。開源項目Clawdbot（現已經更名openClaw）在技術社區爆火，Minimax提供底層技術支持。作為一款主力模型，MiniMax2.1在工具調用方面表現出色。更重要的是，在處理此類非極端復雜的全棧任務時，M2.1高效且成本低。相較于Claude等同類型產品，M2.1API與CodingPlan套...
標簽： 大模型 -
海菲曼公司研究報告：具備全球影響力的高端電聲品牌商，不斷豐富產品線和提升產品性能.pdf
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- 2026/02/14
- 53
- 華源證券
海菲曼公司研究報告：具備全球影響力的高端電聲品牌商，不斷豐富產品線和提升產品性能。發行價格19.71元/股，發行市盈率14.5X，申購日為2026年2月24日。海菲曼本次公開發行股份數量為1,052.7020萬股，發行后總股本4,895.2000萬股，本次公開發行股份數量占發行后總股本的21.50%。本次發行不安排超額配售選擇權。經我們測算，公司發行后預計可流通股本比例為25.13%，老股占可流通股本比例為14.43%。本次發行戰略配售發行數量為105.2702萬股，占本次發行數量的10.00%。募集資金在扣除發行費用后擬用于投資“先進聲學元器件和整機產能提升項目”、&...
標簽： 海菲曼 -
基礎化工行業研究：黃磷，供需格局有望逐步向好，硫磺價格高企或將助推景氣上行.pdf
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- 2026/02/14
- 120
- 國金證券
基礎化工行業研究：黃磷，供需格局有望逐步向好，硫磺價格高企或將助推景氣上行。供給側：產能區域集中特征較為明顯，新增產能受嚴格約束黃磷供給主要集中于黔滇鄂川，小產能相對較多。黃磷產地集中在云南、四川、貴州和湖北等磷礦資源和水電資源豐富地區，其中湖北以自用配套為主，市場供應主要靠云南、四川、貴州，2025年云南黃磷產量占國內總產量的46%。競爭格局方面，根據百川盈孚數據，5萬噸以下產能占比約為47%，3萬噸以下產能占比約為27%，2萬噸以下產能占比約為14%。政策端嚴控新增產能與能耗標準，淘汰落后產能大勢所趨。“十四五”以來，針對黃磷行業政策層面以嚴控新增產能、淘汰落后產能...
標簽： 基礎化工 化工 黃磷 -
宏觀經濟專題：地方兩會觀察，內需和科技的新圖景.pdf
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- 2026/02/14
- 71
- 開源證券
宏觀經濟專題：地方兩會觀察，內需和科技的新圖景。GDP目標或考慮“十五五”增速目標，各地較2025目標普遍下調或持平2026年31省市GDP目標加權平均值為5%，低于2025年的5.3%。17省下調目標、14省持平。共有7個省市設定了區間目標，因此全國兩會制定區間目標的概率也較大，結合全國均值有所下調，判斷全國GDP增長目標或設為4.5%~5%。強省承擔更多經濟增長的責任，經濟大省完成目標的能力更強，經濟要守住韌性。地方生產總值排名前十的省份目標完成度更高，因而其2026年增速目標總體下滑幅度最弱，有半數維持原目標不變。2026年GDP目標的制定或需考慮“十...
標簽： 宏觀經濟 經濟 內需 -
計算機行業DeepSeek：加速迭代的開源大模型引領者.pdf
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- 2026/02/14
- 87
- 興業證券
計算機行業DeepSeek：加速迭代的開源大模型引領者。DeepSeek：長期主義，引領開源模型生態。1）引領開源模型生態，重塑AI產業格局。深度求索（DeepSeek）于2023年7月正式成立，由梁文鋒旗下的量化投資機構幻方量化設立。2025年1月20日，推理模型DeepSeek-R1憑借更低的訓練成本以及領先的模型能力，打破國外模型的壟斷地位，加速AI技術平權，深刻影響了全球AI產業格局。2）組織架構扁平，團隊年輕化。DeepSeek團隊規模不到140人，組織架構扁平，核心技術人員主要來自國內頂尖高校。3）估值方面：深度求索堅守長期主義，不以短期商業利益為導向，至今未進行過外部融資，截至2...
標簽： 計算機 -
金屬及材料行業地緣視角下的有色投資研究系列報告（1）：銅，正在被地緣政治重新定價.pdf
- 3積分
- 2026/02/14
- 52
- 招商證券
金屬及材料行業地緣視角下的有色投資研究系列報告（1）：銅，正在被地緣政治重新定價。事件：2026年2月4日，特朗普政府在華盛頓特區舉辦首屆“關鍵礦產部長級會議”。會議由美國務卿魯比奧主持，美國副總統萬斯、財長貝森特、內政部長伯格姆、能源部長賴特、美國貿易代表格里爾以及來自54個國家或地區的代表出席，其中包括歐盟、加拿大、日本、韓國、英國、德國、法國等盟伴國家，以及巴西、剛果（金）、阿根廷等礦產資源富集國。銅供需格局變化：新興產業興起與銅礦供應低增長周期的錯位。1）電動化智能化拉動銅消費。銅是優秀的導體，全球能源轉型、Ai發展提出更高電力需求、美國制造業回流、歐美電網重建...
標簽： 金屬 地緣政治 -
中國半導體行業展望：預計2026年精準有效的產業支持政策將為半導體行業發展提供支撐，國產替代進程持續加速，行業整體將延續穩健向好發展態勢，半導體行業信用.pdf
- 3積分
- 2026/02/14
- 79
- 中誠信國際
中國半導體行業展望：預計2026年精準有效的產業支持政策將為半導體行業發展提供支撐，國產替代進程持續加速，行業整體將延續穩健向好發展態勢，半導體行業信用。2025年，我國半導體產業支持政策延續了“自主可控、高端突破、全鏈協同”的核心導向，有效應對了國際環境對產業鏈各環節的限制措施，推動半導體產業快速發展，對半導體行業信用起到正面影響；未來半導體產業競爭仍是國家競爭主旋律，設備出口、技術授權、供應鏈管控、市場準入等產業鏈限制措施仍將持續并進一步增強，但我國亦將保持全方位的政策支持體系，為半導體行業發展帶來支撐。中誠信國際觀察到：受消費電子溫和復蘇，汽車電子及人工智能快速發...
標簽： 半導體 -
建筑裝飾行業建筑建材2026年策略報告：寒冬漸退春不遠，勁草迎風氣象新.pdf
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- 2026/02/14
- 77
- 華福證券
建筑裝飾行業建筑建材2026年策略報告：寒冬漸退春不遠，勁草迎風氣象新。2025年行情復盤：全年建筑板塊承壓，建材板塊底部修復回顧2025年，建筑與建材板塊呈現出顯著的分化格局。建筑材料板塊全年上漲22.1%，在申萬行業中排名中上，表現顯著優于僅上漲6.7%的建筑裝飾板塊。這種分化在子行業中更為明顯：建筑板塊內，裝修裝飾、園林工程等子領域憑借業務轉型和細分賽道優勢大幅跑贏大盤，而基建市政等傳統領域則相對承壓；建材板塊內，玻纖制造在結構性需求帶動下實現近乎翻倍的增長，消費建材龍頭在行業洗牌中展現出一定韌性。建筑：基本面壓力仍大，聚焦出海、價值重估、國改三大方向2025年，國內傳統基建投資增速放緩...
標簽： 建筑 建材 建筑建材 建筑裝飾 裝飾 -
北交所投資框架工具書：電動化·智能化·輕量化共振，北交所汽車鏈機遇解析.pdf
- 5積分
- 2026/02/14
- 63
- 華源證券
北交所投資框架工具書：電動化·智能化·輕量化共振，北交所汽車鏈機遇解析。產業背景：北交所作為專精特新企業的重要聚集地，其汽車產業鏈企業憑借在細分領域的技術深耕和頭部客戶綁定策略，展現出獨特的成長潛力。北交所汽車行業已涌現出蘇軸股份、安徽鳳凰、開特股份、易實精密、明陽科技等多家國家級專精特新小巨人企業，形成以核心零部件為核心的產業集群。這些企業普遍聚焦汽車傳動、制動、電子控制等細分領域，通過技術突破實現進口替代。
標簽： 北交所 智能化 汽車 -
商貿零售行業2026年度投資策略之二：新消費的二次演繹？.pdf
- 4積分
- 2026/02/14
- 62
- 天風證券
商貿零售行業2026年度投資策略之二：新消費的二次演繹？美護：高端品牌領跑、品牌矩陣放量、大眾品牌觸底反彈三大趨勢，看好渠道融合與成分創新破局。新消費二次演繹下，美護行業邁向新階段。行業痛點倒逼模式升級，高線上占比引發的盈利承壓與體驗缺失，推動線上線下融合成為趨勢。PDRN等熱門成分與潛力原料開辟新賽道，品牌轉向成分創新與技術壁壘構建，有望實現長期增長韌性。保健品：千億市場放量，看好品牌矩陣建設與產品力提升助力增長。膳食補充劑賽道的二次演繹聚焦需求催生和供給升級。需求端，滲透率與人均消費額的海外差距有望催生增長空間。供給端，企業以品牌矩陣和產品力搶占市場，若羽臣憑借斐萃、紐益倍分別覆蓋成分敏感...
標簽： 商貿零售 新消費 零售 -
化工行業2026年投資策略：周期破曉，材料乘風.pdf
- 6積分
- 2026/02/14
- 79
- 西南證券
化工行業2026年投資策略：周期破曉，材料乘風。全球視角來看，化工行業已經處于新一輪景氣周期的起點。我國化工企業在過去幾年從做大到做強，具備了更為堅實的利潤基礎和更為可觀的利潤彈性。產能端，2022-2025年為我國化工產能的資本開支擴張周期，進入2026年，海外化工產能加速退出，我國化工產能投放明顯放緩，低效產能持續退出，供給端進入收縮階段。需求端，我們重點關注中美兩大經濟體，2025年美國經濟展現出超預期韌性，我國經濟同樣交出亮麗答卷，國內生產總值超過140萬億元新臺階，按不變價格計算，同比增長5.0％。展望2026年，美國進入降息通道，經濟出現衰退的風險較小，而我國2026年重點經濟工作...
標簽： 化工 -
新消費演進中的價格與產業洞察——新經濟、新動能行業洞察系列（二）.pdf
- 4積分
- 2026/02/14
- 74
- 西南證券
新消費演進中的價格與產業洞察——新經濟、新動能行業洞察系列（二）。新消費：內需大循環的戰略支柱。“新消費”以信息技術為驅動，以品質化、個性化為導向，是推動消費提質擴容、暢通內需循環的重要引擎。“新消費”首次在2015年的政策文件中被提及。2025年至今，政策面將新型消費與居民增收、消費環境優化綁定，強調“供給與需求雙向發力”，戰略地位持續提升。對宏觀經濟：結構升級的核心動力。從總量看，2023年以來，最終消費支出對實際GDP的貢獻率持續領先，且貢獻率保持相對穩定，為經濟運行提供堅實支撐。2025年以...
標簽： 新消費 新動能 新經濟 行業洞察
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