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中國經濟觀察：2026年一季度.pdf
- 6積分
- 2026/02/14
- 70
- 畢馬威
中國經濟觀察：2026年一季度。2025年中國經濟總量達到140萬億元，實際GDP同比增長5.0%，實現年初設定的目標增速。其中，四季度實際GDP增長4.5%，較三季度回落0.3個百分點，外需是四季度經濟主要支撐，消費與投資則延續三季度疲軟狀態。全年經濟實現順利收官，但結構上呈現供需分化、內外需分化、新舊動能表現分化以及宏觀數據與微觀體感之間的分化。現階段國內新興產業帶來的投資、消費需求尚不能完全對沖傳統產業需求的減損，使得總需求出現收縮。與此同時，部分傳統行業還受限于“內卷式”競爭，產能難以快速出清，使得需求走弱與供給擴張相伴相生。供需間錯配使得物價持續低迷，并進一步...
標簽： 經濟 -
宏觀經濟專題：地方兩會觀察，內需和科技的新圖景.pdf
- 3積分
- 2026/02/14
- 71
- 開源證券
宏觀經濟專題：地方兩會觀察，內需和科技的新圖景。GDP目標或考慮“十五五”增速目標，各地較2025目標普遍下調或持平2026年31省市GDP目標加權平均值為5%，低于2025年的5.3%。17省下調目標、14省持平。共有7個省市設定了區間目標，因此全國兩會制定區間目標的概率也較大，結合全國均值有所下調，判斷全國GDP增長目標或設為4.5%~5%。強省承擔更多經濟增長的責任，經濟大省完成目標的能力更強，經濟要守住韌性。地方生產總值排名前十的省份目標完成度更高，因而其2026年增速目標總體下滑幅度最弱，有半數維持原目標不變。2026年GDP目標的制定或需考慮“十...
標簽： 宏觀經濟 經濟 內需 -
新消費演進中的價格與產業洞察——新經濟、新動能行業洞察系列（二）.pdf
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- 2026/02/14
- 74
- 西南證券
新消費演進中的價格與產業洞察——新經濟、新動能行業洞察系列（二）。新消費：內需大循環的戰略支柱。“新消費”以信息技術為驅動，以品質化、個性化為導向，是推動消費提質擴容、暢通內需循環的重要引擎。“新消費”首次在2015年的政策文件中被提及。2025年至今，政策面將新型消費與居民增收、消費環境優化綁定，強調“供給與需求雙向發力”，戰略地位持續提升。對宏觀經濟：結構升級的核心動力。從總量看，2023年以來，最終消費支出對實際GDP的貢獻率持續領先，且貢獻率保持相對穩定，為經濟運行提供堅實支撐。2025年以...
標簽： 新消費 新動能 新經濟 行業洞察 -
商品與宏觀系列之二：原油，金屬下一站？.pdf
- 3積分
- 2026/02/14
- 42
- 銀河證券
商品與宏觀系列之二：原油，金屬下一站？在2023年8月以來，貴金屬和工業金屬的價格表現出顯著的上漲趨勢，引發了市場對原油價格是否也會跟隨上漲的關注。自2025年8月起，倫敦金價已累計上漲45.6%，銀價上漲了103%，COMEX銅價自9月起累計上漲15%，這些金屬價格的上漲為投資者提供了關于原油可能成為下一個上行標的資產的預期。通過分析歷史上的幾輪商品周期（1992-1995年、2001-2005年、2008-2011年、2015-2018年以及2019-2021年），我們發現貴金屬向工業金屬，再到原油的傳導邏輯確實有效，這一傳導關系主要源自貨幣寬松—流動性改善—實體經...
標簽： 商品 原油 金屬 -
2025年第四季度中國貨幣政策執行報告.pdf
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- 2026/02/14
- 62
- 中國人民銀行貨幣政策分析小組
2025年第四季度中國貨幣政策執行報告。中國人民銀行堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，堅決落實黨中央、國務院決策部署，實施適度寬松的貨幣政策，在執行好存量貨幣政策的基礎上，又推出一攬子貨幣金融政策組合，強化逆周期調節，有效支持實體經濟穩定增長和金融市場平穩運行。一是保持貨幣信貸合理增長。綜合運用存款準備金率、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。引導金融機構加強項目儲備和信貸投放，充分滿足實體經濟有效信貸需求。二是推動社會綜合融資成本低位下行。下調政策利率、結構性貨幣政策工具利率和個人住房公積金貸款利率，有力支持降低社會綜合融資成本。強化貨幣政策執行和監督，完善利率自律管...
標簽： 中國貨幣政策 貨幣 貨幣政策 -
2025年宏觀形勢分析與2026年展望：舊動能企穩，新動能崛起.pdf
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- 2026/02/14
- 41
- 國家金融與發展實驗室
2025年宏觀形勢分析與2026年展望：舊動能企穩，新動能崛起。《NIFD季報》是國家金融與發展實驗室主要的集體研究成果之一，旨在定期、系統、全面跟蹤全球金融市場、全球數字資產、人民幣匯率、國內宏觀經濟、中國宏觀金融、宏觀杠桿率、財政運行、金融監管、債券市場、股票市場、房地產金融、保險業運行、機構投資者的資產管理等領域的動態，并對各領域的金融風險狀況進行評估。其中，“全球數字資產”“宏觀杠桿率”報告保持季度發布（每季度結束后第二個月推出），其他領域報告調整為半年度發布（半年度報告于每年7月份推出，年度報告于下一年度2月份推出）。《NIFD季報》在...
標簽： 宏觀形勢 新動能 -
新舊經濟的分化與資本市場映射.pdf
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- 2026/02/14
- 70
- 平安證券
新舊經濟的分化與資本市場映射。引言：2025年以來，中國經濟發展“向新向優”特征愈加鮮明，新質生產力不斷培育壯大，居民多樣化品質化消費偏好日益凸顯。展望“十五五”，新舊動能轉換有望繼續加快推進，這將映射到宏觀、中觀及資本市場的方方面面。因此，我們嘗試在傳統經濟跟蹤框架下增加新經濟新產業的跟蹤，從宏觀、中觀、市場三個維度評估新舊動能發展，把握新經濟的景氣動態與投資機會。宏觀層面，科技含量較高的新產業新產品，其增速高于國民經濟整體。基于現有成熟的數據體系，可對比國民經濟整體和高技術產業發展情況。①生產端：景氣預期方面，高技術制造業PMI景氣預期持續強...
標簽： 經濟 資本市場 市場 -
主權與韌性的時代——五十圖“馬”說2025.pdf
- 5積分
- 2026/02/14
- 43
- 國聯民生證券
主權與韌性的時代——五十圖“馬”說2025。“馬”年五十圖——主權與韌性的時代在舊秩序的裂縫中，新的格局正在重塑。我們用五十張圖表，記錄一個大國從“規模紅利”向“全球話語權”的轉變。2025年，宏觀重新主導敘事，全球的底層邏輯正從“效率至上”轉向“主權與韌性”的博弈。我們見證了房地產在陣痛中的價值筑底，那是舊增長時代的落幕，也是科技、制造強國接棒的序曲；我們記錄了中國企業在風浪中從“走出去&r...
標簽： 消費 -
2026年美國政治、中期選舉和中美雙邊關系前瞻.pdf
- 3積分
- 2026/02/13
- 54
- 興業證券
2026年美國政治、中期選舉和中美雙邊關系前瞻。一、中期選舉的基準選情為眾議院焦灼，而參議院共和黨領先。眾議院斱面，由于席位全部改選且當前兩黨席位均衡，全國政治周期對其影響更大。當前共和黨僅以220席對214席領先，民主黨只需凈增少數幾席卲可翻轉。而根據全國民調和歷史觃律，民主黨正處于選情的上升期。一是2025年特朗普民調支持率整體回落，事是歷史觃律顯示在野黨在中選更占優勢。在1946年以來的19次中期選舉中，執政黨席位凈增加的情冴只出現2次。參議院斱面，由于民主黨相對安全席位僅45席，而共和黨已有51席，因此參議院被翻轉的難度較高。如情景推演，民主黨需要贏下全部4個搖擺選區、且在淺紅選區中至...
標簽： 政治 選舉 -
銀發經濟行業專題：家庭耐用品篇——乘智能化之風，家電家居助力養老護理.pdf
- 4積分
- 2026/02/13
- 76
- 國信證券
銀發經濟行業專題：家庭耐用品篇——乘智能化之風，家電家居助力養老護理。養老護理耐用品梳理：銀發需求增長趨勢下，AI助力產品升級和需求擴圍。在國內65歲老人比例逐年提升、獨居老人和失能老人數量增長的背景下，智能化的養老、助老設備需求逐年提升，其中代表性的二便護理機器人、陪伴機器人、家用看護設備、AI床墊等產品在智能化加持下功能日臻完善，有望成為新人口結構下的潛力耐用消費品。圍繞養老適老的核心需求，我們整理出生活護理、情感陪伴、健康安全三大家庭耐用品品類。家用養老護理細分賽道梳理：1、家用看護設備：AI助力下功能升級，養老生態的重要入口。跌倒是國內65歲以上老人意外傷害的首...
標簽： 銀發經濟 經濟 護理 家電 家居 -
宏觀深度報告：中國外貿的新特點與新趨勢.pdf
- 3積分
- 2026/02/13
- 31
- 平安證券
宏觀深度報告：中國外貿的新特點與新趨勢。本文詳細回顧梳理2025年面臨特朗普2.0關稅下，中國進出口的主要變化特點和增長核心線索，并以此為基礎對2026年中國外貿走勢進行展望。一、2025年中國出口份額保持基本穩定，彰顯出全球競爭力。根據IMF數據，截至2025年9月，近12個月中國在全球出口中的份額為13.6%，僅較2024年下降0.7個百分點。出口目的地的多元化有效彌補了對美出口下降的缺口，2025年美國市場占比為11.1%，較2024年下降約3.5個百分點，對美出口拖累全年出口增速約2.9%。分析發現，1）東盟可能承接了部分中國對美國的轉口貿易。2）中國香港可能包含了更多的“...
標簽： 外貿 -
宏觀專題報告：開年經濟“新變化”？.pdf
- 3積分
- 2026/02/13
- 51
- 申萬宏源研究
宏觀專題報告：開年經濟“新變化”？一問：開年生產景氣有何新變化？春運返鄉或有提前，可能對供給端產生一定壓制。1月制造業生產景氣大幅回落，或與春運返鄉前置有關；但近兩月平均看，生產景氣仍延續前期的修復態勢。1月，制造業PMI回落至49.3%。由于PMI為環比指標，2025年12月PMI沖高后，2026年1月PMI回落至50%以下為大概率事件；前期勞動密集型行業開工持續下行，或使春節前“返鄉潮”提前，拖累1月制造業景氣度。但近兩月平均看，制造業PMI仍延續前期修復態勢。微觀視角下，開年以來開工指標亦維持韌性；其中，消費鏈生產弱于石化鏈、冶金鏈，或也體...
標簽： 經濟 -
中國人民銀行：2025年第四季度中國貨幣政策執行報告.pdf
- 6積分
- 2026/02/13
- 67
- 中國人民銀行
中國人民銀行：2025年第四季度中國貨幣政策執行報告。中國人民銀行堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，堅決落實黨中央、國務院決策部署，實施適度寬松的貨幣政策，在執行好存量貨幣政策的基礎上，又推出一攬子貨幣金融政策組合，強化逆周期調節，有效支持實體經濟穩定增長和金融市場平穩運行。一是保持貨幣信貸合理增長。綜合運用存款準備金率、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。引導金融機構加強項目儲備和信貸投放，充分滿足實體經濟有效信貸需求。二是推動社會綜合融資成本低位下行。下調政策利率、結構性貨幣政策工具利率和個人住房公積金貸款利率，有力支持降低社會綜合融資成本。強化貨幣政策執行和監督，...
標簽： 中國貨幣政策 貨幣 貨幣政策 -
江蘇省財政廳：2026年財政金融協同政策手冊.pdf
- 6積分
- 2026/02/13
- 59
- 江蘇省財政廳
江蘇省財政廳：2026年財政金融協同政策手冊。
標簽： 財政 金融 政策 -
數字素養對歐洲和中亞工資的影響（英譯中）.pdf
- 5積分
- 2026/02/12
- 43
- 世界銀行
數字素養對歐洲和中亞工資的影響（英譯中）。數字技能在勞動市場中變得越來越重要，因為它們在各個領域的需求都在增加。本文探討了數字技能獲取的決定因素，并通過使用歐洲和亞洲中部地區的30個國家最新一期的《生活轉變調查》，估算數字技能對發展中國家工資的影響。結果顯示，數字技能的獲取與個人特征（如年齡、教育程度和性別）相關，也與家庭特征（如家庭）有關。收入、居住地以及父母的教育水平。這些差異直接轉化為勞動力市場的結果：具有高級數字技能的個人，平均工資比不具備這些技能的人高出18.9%，地區間和地區內部存在顯著異質性。中亞、南高加索、東歐和中歐的數字技能工資溢價更高。此外，結果還顯示，大型公司為數字技能提...
標簽： 工資
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