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科順股份公司研究報告：提價先鋒，行業格局改善，公司蓄勢待發.pdf
- 4積分
- 2026/02/14
- 43
- 申萬宏源研究
科順股份公司研究報告：提價先鋒，行業格局改善，公司蓄勢待發。公司蓄勢待發，彈性可期。公司成立于1996年，專注于提供建筑防水綜合解決方案，業務涉及工建防水、民用建材、建筑和家庭修繕、減隔震、土工防滲、光伏能源、建筑涂料、管道、自清潔涂層、保溫材料等多個領域。2021年之前，公司營收與利潤處于增長區間，2021年之后，行業持續承壓，公司致力于收入結構的深度重塑，非房業務及海外收入占比大幅上升，報表的現金質量、公司的資產質量均有所改善。我們看好行業格局修復，公司提價意愿較強，盈利彈性或逐步體現。行業五年變革，蓄勢待發。以5年維度，防水行業在需求結構、行業格局、企業意愿等多個方面已有重要變化。1.需...
標簽：科順股份
華潤萬象生活公司研究報告：商管價值持續釋放，高分紅護航長期成長.pdf
- 4積分
- 2026/02/12
- 51
- 東吳證券
華潤萬象生活公司研究報告：商管價值持續釋放，高分紅護航長期成長。商管龍頭壁壘穩固，確定性與彈性兼具公司以“商業運營+物業管理”雙主航道為核心，覆蓋購物中心、寫字樓、住宅及城市空間等多業態。在行業逐步進入存量競爭的過程中，公司憑借品牌資源、招商組織與精細化運營優勢，既能保持經營韌性，也具備利潤彈性。2025H1公司營收同比+7.1%，毛利率為37.1%（同比+3.1pct），核心凈利潤同比+15.0%，效率持續改善，盈利能力穩步提升。購物中心領跑行業，高毛利驅動利潤彈性零售地產供給放緩、行業分化加劇，核心城市與頭部運營商受益于資源集中，優質項目更具抗周期能力。公司購物中心...
標簽：華潤萬象生活商管
嘉里建設公司研究報告：立足香港加碼內地，高端住宅與商寫并驅.pdf
- 4積分
- 2026/02/10
- 50
- 財通證券
嘉里建設公司研究報告：立足香港加碼內地，高端住宅與商寫并驅。開發物業：鑄就高端品牌，香港內地互補。受益于金陵華庭熱銷，以及中國香港樓市持續回暖，2025年上半年公司合約銷售額162億港幣，同比+130%。2025年金陵華庭三次開盤三次熱銷，帶來約220億元銷售額，凈利率有望超過19%，預計2027年起為公司帶來結轉利潤的大幅增長。投資物業：經營性資產構筑長期價值底座。2025年上半年公司租賃收入25.0億港幣，同比-5.5%；辦公、零售、公寓出租率彰顯韌性，中國內地分別為90%、90%、94%，中國香港分別為80%、97%、96%。財務穩健，資產負債健康。截至2025年上半年，公司借貸總額59...
標簽：住宅
華潤置地首次覆蓋&商業系列報告四：匠心潤物已而立，城市置業有新聲.pdf
- 6積分
- 2026/02/05
- 134
- 銀河證券
華潤置地首次覆蓋&商業系列報告四：匠心潤物已而立，城市置業有新聲。3+1業務模式有機聯動：華潤置地1994年成立，是我國綜合實力領先的城市投資開發運營商，是世界500強企業華潤集團旗下核心業務單元之一。公司形成開發銷售、經營性不動產與資管、輕資產管理三大主營業務與生態圈業務聯動的“3+1”業務模式。2025年H1，公司營收949億元，核心歸母凈利潤100億元；2024年營收2788億元，核心歸母凈利潤254億元，派息比例37%。經營性不動產構建增長曲線：1）購物中心：截至2025年H1末公司在營94座購物中心，注重核心城市和經濟發達區域的覆蓋，實現兼顧規模和質量...
標簽：華潤置地
新城發展公司首次覆蓋：不止于開發，從平衡到引領.pdf
- 4積分
- 2026/02/04
- 131
- 國泰海通證券
新城發展公司首次覆蓋：不止于開發，從平衡到引領。融資保持暢通，現金流創造能力穩定提升。2025年，公司在境內外融資市場持續突破，先后發行美元債、中票和持有型不動產ABS等，再融資多點開花。同時，得益于公司前瞻性的戰略布局，商業板塊在近年宏觀經濟波動及地產下行周期為公司提供重要支撐。公司租金收入持續貢獻穩定現金流，經常性租金收入覆蓋利息倍數由2020年的0.87倍提升至1H25的4.42倍，支撐常態付息能力。商業賽道能力突出，運營α屬性明顯。公司于2008年涉足商業地產，屬于業內較早布局商業地產的企業，為公司奠定“地產+商業”雙輪驅動戰略雛形。我們認為公司在商...
標簽：新城發展
上海港灣公司研究報告：聚焦出海，衛星能源系統明珠.pdf
- 4積分
- 2026/02/03
- 190
- 東北證券
上海港灣公司研究報告：聚焦出海，衛星能源系統明珠。上海港灣聚焦勘察、設計、施工、監測的一站式巖土工程綜合服務，深耕海外市場，東南亞+中東市場構成新增長引擎。公司持續深化海外布局，東南亞、中東等核心區域的市場份額持續擴大，特別是在印尼、沙特、阿聯酋等地的項目表現突出，在印尼和沙特等國，公司完成了多個標志性項目，如KalibaruPortProject，合同金額2.85億元。商業航天進入爆發期，太空光伏格局未定，600億市場群雄逐鹿。（1）SpaceX自2016年起陸續向國際電聯（ITU）提交共4.2萬顆衛星計劃，通過“大規模發射、邊部署邊迭代”的策略，加速占據頻軌資源，我...
標簽：上海港灣衛星能源
兔寶寶公司研究報告：定制化趨勢下的全方位變革，新動能助力新成長.pdf
- 5積分
- 2026/01/30
- 190
- 國盛證券
兔寶寶公司研究報告：定制化趨勢下的全方位變革，新動能助力新成長。人造板行業已進入成熟期，市場規模龐大，OEM資源豐富，但核心品牌稀缺。2024年我國人造板消費量達3.3億立方米，市場規模約7253億元，其中據我們測算用于家具制造的人造板市場規模約2500億元。人造板產業總體已步入平穩發展階段，刨花板受益于定制家具行業的快速發展，細分品種仍存結構性增長機會。由于全國各地對木材材質偏好不一、板材存經濟運輸半徑等原因，我國人造板產業長期呈現高度分散的格局特征，截至2024年底從業企業數量仍超8600家，OEM資源豐富。但知名品牌較為稀缺，兔寶寶作為業內頭部，2024年板材AB類合計銷售額126.58...
標簽：兔寶寶
巨星科技深度報告：核心競爭力持續深化，期待多周期共振下的行業回暖機遇.pdf
- 4積分
- 2026/01/30
- 198
- 長江證券
巨星科技深度報告：核心競爭力持續深化，期待多周期共振下的行業回暖機遇。地產消費庫存三周期共振，行業景氣修復確定性增強全球手工具市場保持穩步增長態勢，2017-2024年年復合增長率達5.2%，美國作為核心市場占全球30%份額，其獨特住房特征賦予手工具強消費品屬性，為行業增長提供基礎。當前美國工具行業正迎來地產、消費、庫存三周期共振契機，多重積極因素疊加，景氣度有望步入上行通道。1）地產周期層面，絕對水位處于底部區間，利率下行成為核心催化，帶動房屋銷售回暖進而拉動工具需求。美國30年期抵押貸款利率與房屋銷量高度負相關，當前聯邦基金利率已開啟下行周期，2025年7-12月累計降幅75個基點，30年...
標簽：巨星科技
中國海外發展深度報告：精耕篤行，領潮致遠.pdf
- 5積分
- 2026/01/28
- 207
- 國泰海通證券
中國海外發展深度報告：精耕篤行，領潮致遠。新舊項目切換推進，優質新增投資有望驅動業績修復。隨著公司歷史庫存項目逐步去化、結轉壓力釋放，住宅開發業務正進入新舊項目切換階段。2025年以來公司逆周期加大投資力度，新增項目高度集中于一線及強二線城市核心優質地塊，項目質量顯著提升。在此背景下，新項目利潤貢獻有望逐步對沖歷史包袱，推動業績釋放與盈利能力修復。同時，作為頭部央企房企，公司在城市核心區舊改及大型綜合體等高門檻項目中的獲取能力更強，有望在資源向頭部集中的階段持續受益。“好房子”引領行業趨勢，產品力與科技體系構筑中長期競爭優勢。公司發布LivingOS系統，將安全、舒適、...
標簽：中國海外發展
華設集團公司研究報告：國內領先數字化設計龍頭，全方位立體布局低空業務.pdf
- 4積分
- 2026/01/28
- 241
- 廣發證券
華設集團公司研究報告：國內領先數字化設計龍頭，全方位立體布局低空業務。民營工程設計龍頭，積極創新開拓新業務打造第二增長曲線。根據公司官網，公司是全國唯一具備交通全行業綜合設計能力的工程咨詢設計集團，改制上市后股權相對分散。20-24年營收CAGR-4.6%，歸母凈利潤CAGR-10.0%，受化債影響，24年至今公司主業有所下滑。在此基礎上，公司加速新業務開拓，全方位立體布局低空業務，加速數字化轉型，同時加快水利業務覆蓋全國，保持水運行業龍頭地位。低空經濟：全方位立體布局低空業務，積極簽署戰略合作協議打造低空業務六大標桿。公司低空業務平臺主要為華設低空科技，下設有兩大部門、五家核心子公司與兩家參...
標簽：華設集團數字化
洞見貝殼系列二：如何看待26年市場環境下貝殼的業績彈性.pdf
- 3積分
- 2026/01/27
- 220
- 廣發證券
洞見貝殼系列二：如何看待26年市場環境下貝殼的業績彈性。二手市場量價穩定，對貝殼業績表現具備正面影響。26年開年二手認購成交明顯回彈，1月前18天貝殼79城二手認購套數同比+33%，剔除貝殼市占增長因素，當前成交對應年化二手交易量8.6億平，較25年上升24%，與24Q4年化8.4億平相當，26年“小陽春”概率加大。存量成本提升影響，25年業績承壓。據測算，貝殼25E存量房GTV2.1萬億元，同比-6%，25Q4E4323億元，同比-42%。更新25E經調歸母凈利55億元，同比-24%，25Q4E經調歸母凈利10億元，同比-26%。布局核心有彈性，市占穩增防御性強。貝殼...
標簽：貝殼
悍高集團公司研究報告：五金龍頭，高速進擊.pdf
- 4積分
- 2026/01/26
- 219
- 國金證券
悍高集團公司研究報告：五金龍頭，高速進擊。悍高集團：穿越地產周期的強α，仍在高速成長期悍高集團創始于2004年，是國內家具五金行業龍頭，產品體系包括收納五金、基礎五金、廚衛五金、戶外家具等。2020-2024年收入/歸母凈利潤CAGR分別為+35%/+76%，展現出穿越地產周期的強阿爾法，高盈利能力和高周轉鑄就30%+的高ROE。700億市場，“金字塔型”格局分化明顯家具五金是家具產業的核心配套與價值提升環節。從需求端看，行業協會統計廣義家具五金市場規模超2000億元，我們測算狹義家居功能五金（公司核心業務）市場約700億元，存量房翻新需求提供了穩定支撐。從...
標簽：五金
青矩技術公司研究報告：全過程工程咨詢服務領軍者，積極布局AI推行數智化咨詢新模式.pdf
- 4積分
- 2026/01/26
- 246
- 華源證券
青矩技術公司研究報告：全過程工程咨詢服務領軍者，積極布局AI推行數智化咨詢新模式。深耕行業二十四年，國內建設工程投資管控領域領軍企業。青矩技術創立于2001年，公司以工程造價咨詢為核心主營業務，以工程設計、工程招標代理、工程監理及項目管理等其他工程咨詢為重要輔助業務，以工程管理科技為引擎。目前全過程工程咨詢服務是公司主要營收來源，工程管理科技服務尚處于培育階段，收入規模和占比較小。青矩技術通過募集資金積極推進兩大核心募投項目，旨在完善服務網點布局和推動公司業務數字化轉型。2025年前三季度，公司營業收入同比+2.71%，歸母凈利潤同比+1.04%。我國固定資產投資規模持續擴大，有望帶動工程咨詢...
標簽：工程咨詢 AI 咨詢服務
華潤置地公司研究報告：銷售穩居前三，購物中心租金雙位數增長.pdf
- 3積分
- 2026/01/23
- 222
- 廣發證券
華潤置地公司研究報告：銷售穩居前三，購物中心租金雙位數增長。開發業務：銷售穩居前三，投資力度提升。根據月度經營公告，25年公司銷售金額2336億元，同比-10.5%，銷售面積923萬方，同比18.6%，銷售均價2.5萬元/平，同比+10%。投資端，25年拿地金額916億元，同比+18%，權益拿地金額683億元，同比+30%，拿地權益比74%，比24年提升了7pct。全口徑拿地力度39%，同比提升10pct，權益補貨力度80%，同比提升24pct。華潤置地25年拿地城市結構變化不大，拿地均價提升39%，表明在核心城市內部聚焦。經常性業務：購物中心租金雙位數增長。根據經營公告（全口徑），25年租金...
標簽：銷售
中國建材集團有限公司企業綜合分析報告.pdf
- 4積分
- 2026/01/23
- 249
- 先見AI
中國建材集團有限公司企業綜合分析報告。中國建材集團有限公司(以下簡稱“中國建材”)作為全球最大的綜合性建材和新材料產業投資集團，信用基本面呈現典型的“強控制、弱彈性”特征：央企控股賦予其戰略定力與政策背書優勢，但傳統主業周期性承壓與資產結構剛性正持續削弱其財務韌性。企業綜合信用質量處于行業中上水平，短期違約風險極低，但中長期信用穩定性面臨結構性挑戰，趨勢呈“穩中有壓、緩中趨緊”。一、行業龍頭地位穩固，但規模效應正從增量擴張轉向存量優化中國建材在水泥、商混、石膏板、玻璃纖維、風電葉片及水泥玻璃工程技術服務等7項業務規模居世界...
標簽：中國建材建材公司企業

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