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中國(guó)動(dòng)力：低估的船機(jī)龍頭，船舶周期方興未艾.pdf

3積分
2025/12/27
142
招商證券

中國(guó)動(dòng)力：低估的船機(jī)龍頭，船舶周期方興未艾。民船上行周期確立，民船發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)漸成公司利潤(rùn)增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力。最新季度業(yè)績(jī)，中國(guó)動(dòng)力2025Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入409.7億元，同比增長(zhǎng)12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.1億元，同比增長(zhǎng)63%。盡管公司業(yè)務(wù)相對(duì)較多，但柴油發(fā)動(dòng)機(jī)近年來收入占比持續(xù)提升，2025H1的毛利潤(rùn)占比更是達(dá)到了63%，這意味著民船β更深刻地影響了中國(guó)動(dòng)力的投資邏輯。船市短期前瞻：市場(chǎng)量、價(jià)呈現(xiàn)修復(fù)跡象。今年以來新船市場(chǎng)狀況復(fù)雜，IMO環(huán)保新規(guī)過于嚴(yán)苛使船東觀望、俄伊影子船隊(duì)拆解低于預(yù)期致老船退出不暢從而壓制需求、301法案增加船東在中國(guó)下單的不確定性費(fèi)用等因素，導(dǎo)致今年的...

標(biāo)簽：中國(guó)動(dòng)力船舶

松發(fā)股份公司研究報(bào)告：ST松發(fā)深度報(bào)告：中國(guó)民營(yíng)一體化船廠龍頭快速崛起，船型結(jié)構(gòu)改善、盈利提升.pdf

5積分
2025/12/05
187
浙商證券

松發(fā)股份公司研究報(bào)告：ST松發(fā)深度報(bào)告：中國(guó)民營(yíng)一體化船廠龍頭快速崛起，船型結(jié)構(gòu)改善、盈利提升。中國(guó)造船新秀崛起，受益船舶景氣上行，船型結(jié)構(gòu)改善、盈利提升恒力重工（以下簡(jiǎn)稱“公司”）是國(guó)內(nèi)民營(yíng)造船新秀，主營(yíng)業(yè)務(wù)為船舶及高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司于2022年成立，隨后競(jìng)拍收購(gòu)閑置資產(chǎn)原STX大連造船，STX大連造船曾是中國(guó)最大的外資船廠。2023年3月恒力重工首制船開工，2024年4月恒力重工首艘6.1萬DWT散貨船提前交付，造船領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)從0到1的重大突破。2025年5月26日，ST松發(fā)發(fā)布《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易實(shí)施情況暨新增股份上...

標(biāo)簽：松發(fā)股份

中國(guó)海油研究報(bào)告：生產(chǎn)成本資本開支優(yōu)勢(shì)雙驅(qū)動(dòng)，支撐油氣儲(chǔ)量產(chǎn)量持續(xù)快速增長(zhǎng).pdf

4積分
2025/11/12
137
國(guó)金證券

中國(guó)海油研究報(bào)告：生產(chǎn)成本資本開支優(yōu)勢(shì)雙驅(qū)動(dòng)，支撐油氣儲(chǔ)量產(chǎn)量持續(xù)快速增長(zhǎng)。公司簡(jiǎn)介公司于1999年8月在香港注冊(cè)成立，是中國(guó)最大的海上原油及天然氣生產(chǎn)商，亦是全球最大的獨(dú)立油氣勘探及生產(chǎn)企業(yè)之一。投資邏輯：1、公司油氣生產(chǎn)主要成本優(yōu)勢(shì)明顯，盈利能力優(yōu)秀。近幾年來公司的油氣生產(chǎn)成本下降較多，成本優(yōu)勢(shì)明顯：2024年公司平均生產(chǎn)成本僅29.56美元/桶，中石油為33.08美元/桶，中石化為38.41美元/桶，生產(chǎn)主要成本在“三桶油”中最低；公司與美國(guó)主要頁(yè)巖油龍頭公司的生產(chǎn)成本相當(dāng)，在國(guó)際上具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。油氣生產(chǎn)成本的優(yōu)勢(shì)帶來公司優(yōu)秀的盈利能力，2024年公司桶油凈利潤(rùn)...

標(biāo)簽：中國(guó)海油油氣資本開支

中船防務(wù)研究報(bào)告：專注綜合海洋裝備制造，新趨勢(shì)有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng).pdf

5積分
2025/08/19
209
華源證券

中船防務(wù)研究報(bào)告：專注綜合海洋裝備制造，新趨勢(shì)有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。專注綜合海洋裝備制造，聚焦主業(yè)盈利躍升。中船防務(wù)是中國(guó)船舶集團(tuán)旗下核心造船企業(yè)之一，于1993年分別在上海和香港上市，控股股東為中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)有限公司。公司聚焦海洋防務(wù)、運(yùn)輸、開發(fā)及科考裝備四大領(lǐng)域，多船型建造實(shí)力突出，擁有國(guó)家級(jí)研發(fā)平臺(tái)及自主核心技術(shù)。其控股子公司黃埔文沖是全球支線集裝箱船建造領(lǐng)域的引領(lǐng)者。2024年受益于訂單優(yōu)化與效率提升，歸母凈利潤(rùn)達(dá)3.77億元；2025年Q1延續(xù)高增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)1.84億元，同比增長(zhǎng)1099.85%。綠色更新周期疊加供給緊張支撐支線箱船市場(chǎng)長(zhǎng)期向好。縱觀船舶市場(chǎng)發(fā)展史，船舶制造業(yè)每隔2...

標(biāo)簽：中船防務(wù) 綜合海洋裝備

中遠(yuǎn)海特研究報(bào)告：特種船龍頭基盤穩(wěn)，船隊(duì)擴(kuò)張重視成長(zhǎng)+紅利.pdf

5積分
2025/08/13
163
華源證券

中遠(yuǎn)海特研究報(bào)告：特種船龍頭基盤穩(wěn)，船隊(duì)擴(kuò)張重視成長(zhǎng)+紅利。全球特種運(yùn)輸船龍頭，新增運(yùn)力助力業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。中遠(yuǎn)海特作為中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)集群之一，擁有載重噸位和船型最全、貨物噸位覆蓋最廣、裝卸方式最多樣的特種運(yùn)輸船隊(duì)，綜合實(shí)力世界一流。2024年，公司累計(jì)接入27艘船舶，船隊(duì)規(guī)模總計(jì)達(dá)151艘，合計(jì)614.60萬載重噸。2025-2026年，公司新船交付總量預(yù)計(jì)達(dá)65艘（總計(jì)運(yùn)力375萬DWT，相當(dāng)于2024年底公司船隊(duì)運(yùn)力的61%），船隊(duì)規(guī)模將迅速擴(kuò)大，支撐業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。多用途重吊船穩(wěn)定業(yè)績(jī)基本盤，紙漿船隊(duì)增長(zhǎng)迅速。整個(gè)大多用途船舶板塊是公司的業(yè)績(jī)基本盤，包括多用途船、重吊船和紙漿船，貢獻(xiàn)了公司6...

標(biāo)簽：中遠(yuǎn)海特特種船船隊(duì)

海油發(fā)展研究報(bào)告：深耕海洋能源服務(wù)，前瞻布局深海科技.pdf

5積分
2025/05/29
318
中銀證券

海油發(fā)展研究報(bào)告：深耕海洋能源服務(wù)，前瞻布局深海科技。海油發(fā)展聚焦海洋油氣勘探開發(fā)及低碳能源綜合服務(wù)，是國(guó)內(nèi)海洋油氣工程與新能源一體化解決方案的核心平臺(tái)。公司實(shí)際控制人為中國(guó)海油集團(tuán)，受益于中國(guó)海油油氣產(chǎn)量持續(xù)提升，以及公司管理效率提升，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2016至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入從193.76億元增長(zhǎng)至525.17億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.27%，歸母凈利潤(rùn)從6.22億元增長(zhǎng)至36.56億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.78%。2025年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.74億元，同比增長(zhǎng)9.42%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)5.94億元，同比增長(zhǎng)18.48%，同時(shí)，公司的分紅政策穩(wěn)健持續(xù)，高股息潛力提升，長(zhǎng)期投資...

標(biāo)簽：海油發(fā)展能源

中科海訊研究報(bào)告：水聲領(lǐng)域核心供應(yīng)商，拓展水聲大數(shù)據(jù)等多增長(zhǎng)極.pdf

5積分
2025/05/19
367
招商證券

中科海訊研究報(bào)告：水聲領(lǐng)域核心供應(yīng)商，拓展水聲大數(shù)據(jù)等多增長(zhǎng)極。公司是水聲領(lǐng)域核心供應(yīng)商，在水聲高性能信號(hào)處理平臺(tái)、無人平臺(tái)、水聲大數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域積極開拓，并取得了豐碩成果。在兩會(huì)首次將“深海科技”列為新興產(chǎn)業(yè)的背景下，預(yù)計(jì)后續(xù)將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。水聲領(lǐng)域核心供應(yīng)商，拓展水聲大數(shù)據(jù)、無人平臺(tái)等多增長(zhǎng)極。公司是一家立足于海洋工程和水聲工程領(lǐng)域的高科技上市企業(yè)，專注于高性能信號(hào)處理平臺(tái)、聲納系統(tǒng)、仿真系統(tǒng)和大數(shù)據(jù)應(yīng)用等產(chǎn)品的研制開發(fā)，已成為國(guó)內(nèi)水聲裝備產(chǎn)品的重要研制生產(chǎn)單位。近年來，公司結(jié)合新興技術(shù)發(fā)展，在水聲高性能信號(hào)處理平臺(tái)、無人平臺(tái)、水聲大數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域積極開拓，并取得了...

標(biāo)簽：中科海訊水聲工程海洋工程

中國(guó)船舶租賃研究報(bào)告：專業(yè)船舶租賃跨越周期，業(yè)績(jī)穩(wěn)健凸顯紅利屬性.pdf

5積分
2025/02/28
462
華源證券

中國(guó)船舶租賃研究報(bào)告：專業(yè)船舶租賃跨越周期，業(yè)績(jī)穩(wěn)健凸顯紅利屬性。大中華區(qū)首家船廠系租賃公司，船舶租賃行業(yè)領(lǐng)頭羊。中國(guó)船舶租賃是中國(guó)船舶旗下控股公司，專營(yíng)船舶租賃，其核心業(yè)務(wù)為融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃。公司自成立起便具有“懂船”基因，堅(jiān)定執(zhí)行“逆周期投資，順周期運(yùn)營(yíng)”的跨周期戰(zhàn)略，利用“固定+彈性收益”的經(jīng)營(yíng)模式平抑周期波動(dòng)。綠色轉(zhuǎn)型加大融資需求，降息落地釋放船東融資意愿。國(guó)際共識(shí)2050年實(shí)現(xiàn)碳中和倒逼航運(yùn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，合規(guī)壓力疊加行業(yè)零碳倡議，推動(dòng)老船加速出清。長(zhǎng)期來看，大量零碳新造船才能滿足緊迫的凈零目標(biāo)，新造船將成為船隊(duì)綠...

標(biāo)簽：中國(guó)船舶租賃船舶船舶租賃

中國(guó)船舶研究報(bào)告：“巨舶”乘風(fēng)起，“船越”大周期.pdf

6積分
2025/01/24
482
誠(chéng)通證券

中國(guó)船舶研究報(bào)告：“巨舶”乘風(fēng)起，“船越”大周期。公司概況：中國(guó)船舶集團(tuán)旗下國(guó)內(nèi)軍船及民船領(lǐng)軍企業(yè)。中國(guó)船舶是中國(guó)船舶集團(tuán)核心軍民品主業(yè)上市公司、中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)核心上市平臺(tái)，以CGT計(jì)手持訂單量來看，國(guó)內(nèi)新造船市場(chǎng)份額約13.32%。自2019年兩船合并以來，中國(guó)船舶持續(xù)參與集團(tuán)內(nèi)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)整合，船舶造修業(yè)務(wù)占比提升至95%+，呈現(xiàn)專一化趨勢(shì)。同時(shí)受益于船舶行業(yè)高景氣，公司營(yíng)收盈利同步改善、降本增效取得顯著成果。重組進(jìn)度上，換股吸收合并中國(guó)重工的交易已在2024年1月獲國(guó)務(wù)院國(guó)資委等主管部門批復(fù)意見，相關(guān)事項(xiàng)正在持續(xù)推進(jìn)。交易完成后，以CGT計(jì)...

標(biāo)簽：中國(guó)船舶軍船民船

博邁科研究報(bào)告：行業(yè)景氣上行訂單逐步釋放，公司持續(xù)發(fā)力業(yè)績(jī)迎來反轉(zhuǎn).pdf

5積分
2024/12/30
210
東海證券

博邁科研究報(bào)告：行業(yè)景氣上行訂單逐步釋放，公司持續(xù)發(fā)力業(yè)績(jī)迎來反轉(zhuǎn)。FPSO引領(lǐng)海工市場(chǎng)，博邁科持續(xù)發(fā)力走向高端：近年來全球海洋油氣勘探開發(fā)投資大幅增加。FPSO作為海上浮式生產(chǎn)儲(chǔ)卸油裝置，當(dāng)前訂單數(shù)量已逐漸恢復(fù)，租賃模式和標(biāo)準(zhǔn)化裝置的應(yīng)用一定程度減弱短期油價(jià)變動(dòng)對(duì)于FPSO投資積極性的影響，F(xiàn)PSO未來投資將更趨于穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性，SinorigOffshore預(yù)計(jì)2024年-2028年全球?qū)⑿略?8艘FPSO訂單，市場(chǎng)呈現(xiàn)高景氣。博邁科作為全球FPSO上部模塊重要建造商，一方面改擴(kuò)建場(chǎng)地保障建造和總裝能力，拓展建造環(huán)節(jié)上下產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從詳細(xì)設(shè)計(jì)到總裝、調(diào)試的整體服務(wù)，進(jìn)一步提升訂單價(jià)...

標(biāo)簽：博邁科

中國(guó)船舶研究報(bào)告：周期上行期重組優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，全球造船龍頭兌現(xiàn)提速.pdf

5積分
2024/12/24
466
東吳證券

中國(guó)船舶研究報(bào)告：周期上行期重組優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，全球造船龍頭兌現(xiàn)提速。船舶行業(yè)大周期已至，看好量利齊升的中國(guó)造船產(chǎn)業(yè)鏈。由于船舶壽命二十年以上，且生產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，造船業(yè)以十年為維度周期波動(dòng)。本輪船周期啟動(dòng)自2021年，當(dāng)前仍維持較高景氣度。根據(jù)Clarkson，2024年1-11月全球新造船訂單6033萬CGT，同比增長(zhǎng)36%，較過去十年同期平均水平增長(zhǎng)37%，船價(jià)位于歷史峰值99%點(diǎn)位。綜合供需兩側(cè)，我們判斷本輪景氣上行可持續(xù)至2030年：需求側(cè)，船舶更新替換和環(huán)保轉(zhuǎn)型為核心驅(qū)動(dòng)力，供給側(cè)，與上輪周期相比彈性大幅削弱，船廠產(chǎn)能擴(kuò)張更為謹(jǐn)慎，本輪上行周期持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。我國(guó)船舶制造業(yè)份額已提升至全球...

標(biāo)簽：中國(guó)船舶造船

青島港研究報(bào)告：北方最大綜合樞紐港，收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶動(dòng)現(xiàn)金流提升.pdf

5積分
2024/11/13
316
招商證券

青島港研究報(bào)告：北方最大綜合樞紐港，收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶動(dòng)現(xiàn)金流提升。集裝箱及液散貢獻(xiàn)核心利潤(rùn)，持續(xù)受益于區(qū)域港口整合。青島港主要業(yè)務(wù)為港口裝卸業(yè)務(wù)，其中包含集裝箱、液體散貨、金屬礦石、煤炭及其他貨物處理業(yè)務(wù)，目前航線數(shù)量及航線密度位居我國(guó)北方港口第一位。2024H1集裝箱業(yè)務(wù)、干散貨、液體散貨、利潤(rùn)總額占比分別為28.9%、7.9%、33.2%，集裝箱業(yè)務(wù)和液體散貨貢獻(xiàn)核心利潤(rùn)，青島港以QQCT（非并表）為主體運(yùn)營(yíng)集裝箱業(yè)務(wù)，2024H1QQCT占集裝箱板塊利潤(rùn)比例約為51.6%。公司持續(xù)受益于區(qū)域港口整合，當(dāng)前山東港口整合已初步完成，逐步釋放一體化效應(yīng)，青島港作為龍頭樞紐港，吞吐量有望持續(xù)穩(wěn)健增...

標(biāo)簽：青島港

蘇美達(dá)研究報(bào)告：產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈雙輪驅(qū)動(dòng)，多元業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng).pdf

5積分
2024/10/30
405
浙商證券

蘇美達(dá)研究報(bào)告：產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈雙輪驅(qū)動(dòng)，多元業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。四十余年不斷壯大，產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈雙輪驅(qū)動(dòng)。蘇美達(dá)股份有限公司成立于1978年，經(jīng)過40余年的發(fā)展，已成為一家在產(chǎn)業(yè)鏈拓展與供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域具備市場(chǎng)規(guī)模和品牌影響力的國(guó)際化、多元化企業(yè)集團(tuán)。截至2022年底，公司共擁有業(yè)務(wù)子公司12家、海外機(jī)構(gòu)39家、海內(nèi)外全資及控股實(shí)業(yè)工廠29家、在職員工1.6萬余人，市場(chǎng)覆蓋160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈兩大類，產(chǎn)業(yè)鏈包含大環(huán)保、先進(jìn)制造、大消費(fèi)三個(gè)板塊，供應(yīng)鏈包含大宗商品運(yùn)營(yíng)與機(jī)電設(shè)備進(jìn)出口。2023年，供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)、大環(huán)保、先進(jìn)制造、大消費(fèi)分別占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的74%、5%、...

標(biāo)簽：蘇美達(dá) 供應(yīng)鏈

海油發(fā)展動(dòng)態(tài)跟蹤報(bào)告：打造世界一流能源技術(shù)服務(wù)公司，持續(xù)深化改革提升效能.pdf

5積分
2024/09/12
373
光大證券

海油發(fā)展動(dòng)態(tài)跟蹤報(bào)告：打造世界一流能源技術(shù)服務(wù)公司，持續(xù)深化改革提升效能。中國(guó)海油控股的能源技術(shù)服務(wù)公司，盈利水平穩(wěn)定。海油發(fā)展由中國(guó)海油控股，誕生于中國(guó)海油重組時(shí)，由前身基地集團(tuán)發(fā)展為以海洋石油生產(chǎn)服務(wù)為核心業(yè)務(wù)的一站式服務(wù)平臺(tái)。2024H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.17億元，同比+20.90%。公司業(yè)務(wù)與油氣生產(chǎn)端關(guān)系緊密，相較于其他央企系油服公司，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更強(qiáng)，考慮到中國(guó)海油產(chǎn)量增長(zhǎng)前景樂觀，桶油作業(yè)費(fèi)維持穩(wěn)定，我們認(rèn)為海油發(fā)展的盈利能力有望隨中國(guó)海油作業(yè)費(fèi)支出的上升而持續(xù)上升。打造多元化服務(wù)平臺(tái)，覆蓋海洋石油生產(chǎn)各主要環(huán)節(jié)。公司布局能源技術(shù)服務(wù)、低碳環(huán)保與數(shù)字化、能源物流服務(wù)三大核...

標(biāo)簽：海油發(fā)展能源技術(shù)服務(wù) 海洋石油

中海油服研究報(bào)告：中國(guó)海洋油服龍頭，行業(yè)周期向上，國(guó)內(nèi)外資本開支雙輪驅(qū)動(dòng).pdf

5積分
2024/09/02
388
浙商證券

中海油服研究報(bào)告：中國(guó)海洋油服龍頭，行業(yè)周期向上，國(guó)內(nèi)外資本開支雙輪驅(qū)動(dòng)。公司背靠中海油，受益于海洋油氣開采景氣上行。中海油服是背靠中海油的國(guó)內(nèi)海上油服龍頭，受益于國(guó)際油價(jià)重回高位及中海油自2018年開始增儲(chǔ)上產(chǎn)，2023年公司營(yíng)業(yè)收入為441億元，同比增長(zhǎng)24%，2018年-2023年?duì)I業(yè)收入CAGR約為15%。同時(shí)公司開始轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，2023年公司的歸母凈利潤(rùn)為30.1億元，同比增長(zhǎng)28%，利潤(rùn)重回上升通道。由于全球海上油氣開采處于景氣周期，疊加國(guó)家能源安全政策調(diào)控，中海油及全球海洋油氣企業(yè)資本開支預(yù)計(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，公司有望受益于國(guó)內(nèi)外景氣度雙輪驅(qū)動(dòng)。下游資本開支持續(xù)增長(zhǎng)，油服行業(yè)自202...

標(biāo)簽：中海油服海洋油服