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聯合水務公司研究報告：公用水務投資運營商，“科技+出海”賦能增長.pdf
- 4積分
- 2026/02/10
- 59
- 東北證券
聯合水務公司研究報告：公用水務投資運營商，“科技+出海”賦能增長。聯合水務是擁抱科技和走向國際的綜合性水務投資運營商。公司業務范圍主要集中于供水及衍生業務、污水處理與資源化利用、水環境和水生態修復，以及EPC及PPP建造工程類業務。通過投資、建設和運營等方式，公司擁有26個國內運營公司和1個海外孟加拉國公司，在水務領域從“水源頭”到“水龍頭”形成了完整的產業鏈。近年來，公司以智慧運營賦能高質量發展，推出無人船等科技產品，在立足國內市場的基礎上，公司積極開拓東南亞、中東國際市場，推動綠色低碳可持續發展。國內國外雙重機遇，行業...
標簽： 水務 運營商 -
龍凈環保公司研究報告：源網荷儲+礦電聯動打開成長空間.pdf
- 3積分
- 2026/01/21
- 984
- 華泰證券
龍凈環保公司研究報告：源網荷儲+礦電聯動打開成長空間。環保主業穩健增長，“源網荷儲”和“礦電聯動”驅動發展2017年以來龍凈每年新增環保訂單維持90億以上，受益于2022年以來國內煤電“小陽春”行情和鋼鐵、水泥、焦化等行業超低排放的持續推進，有望保持平穩發展。龍凈環保“源網荷儲”和“礦電聯動”強力支撐紫金雙碳戰略（2029碳達峰/2050碳中和），全產業鏈布局礦山綠色能源解決方案。礦業場景下盈利可期，紫金擴產打開成長空間2025年龍凈環保在手清潔能源項目裝機規模超3GW，礦業...
標簽： 龍凈環保 環保 -
遠達環保：立足火電脫硫脫硝，打造國電投水電資產整合平臺.pdf
- 3積分
- 2025/12/23
- 2020
- 銀河證券
遠達環保：立足火電脫硫脫硝，打造國電投水電資產整合平臺。注入中國電力水電資產，盈利有望得到顯著增厚。2024年10月公司啟動重大資產重組，擬購買中國電力、湘投國際合計持有的五凌電力100%股權以及廣西公司持有的長洲水電64.93%股權；相關標的資產已于2025年11月完成過戶。截至2024年末，五凌電力裝機規模為763.65萬千瓦，其中水電522.97萬千瓦，主要分布在沅水、資水、湘江三大流域；長洲水電裝機規模65.15萬千瓦，其中水電裝機63萬千瓦。橫向對比來看，此次注入資產中，長洲水電度電凈利潤領跑主流水電企業，2023-2024年分別為0.110、0.123元/kwh；五凌電力盈利能力弱...
標簽： 遠達環保 環保 火電 水電 -
嘉澳環保研究報告：第三季度SAF量價齊升，公司實現扭虧為盈.pdf
- 4積分
- 2025/10/21
- 1300
- 國信證券
嘉澳環保研究報告：第三季度SAF量價齊升，公司實現扭虧為盈。公司前三季度營收達30.05億元，同比增長189.39%，歸母凈利潤實現了扭虧為盈。2025年前三季度，公司實現營收30.05億元，毛利率為9.15%，凈利率為-0.83%。其中第三季度營收為17.07億元，同比增長511.45%，環比增長105.28%。第三季度歸母凈利潤為0.53億元，實現了扭虧為盈。公司業績上漲主要原因為5月份公司獲得SAF出口許可，三季度SAF產銷量明顯增加，且由于歐洲對SAF需求高增，拉動SAF價格出現了較大幅度的增長。公司業務主要包括生物質能源、環保型增塑劑和環保型穩定劑，2025年以來生物質能源板塊中的S...
標簽： 嘉澳環保 環保 -
九豐能源研究報告：清潔能源奠定業績基石，商業航天帶來成長機遇.pdf
- 5積分
- 2025/09/17
- 499
- 招商證券
九豐能源研究報告：清潔能源奠定業績基石，商業航天帶來成長機遇。聚焦清潔能源，構建“一主兩翼”業務格局。公司以液化石油氣（LPG）進口與分銷業務起家，通過清潔能源產業鏈的橫向和縱向延伸，已形成以清潔能源為主，能源服務、特種氣體為“兩翼”的業務發展格局。2019-2023年，公司營業收入CAGR達到27.6%。2024年，受LNG、LPG銷售價格同比下降的影響，公司營業收入同比下滑17.0%。受益于較強的順價能力，公司歸母凈利潤仍然保持較高增速，2019-2024年CAGR達到35.6%。分業務來看，LNG、LPG銷售業務貢獻主要收入和毛利。2024...
標簽： 九豐能源 商業航天 清潔能源 能源 -
高能環境研究報告：金屬資源綜合回收龍頭，業績與估值雙擊可期.pdf
- 5積分
- 2025/09/09
- 515
- 中國銀河證券
高能環境研究報告：金屬資源綜合回收龍頭，業績與估值雙擊可期。以固危廢資源化利用為核心的綜合型環保服務平臺，25H1盈利止跌回升。公司脫胎于中科院高能物理研究所，經多年沉淀形成固廢危廢資源化利用+環保運營服務+環保工程的業務布局，成長為綜合型環保服務平臺。2024年，固度危資源化利用對公司收入、毛利的貢獻度分別為76.81%、48.67%.為公司核心業務。公司過去幾年業績有所承壓，除工程業務拖累外，主要系公司金屬深加工布局未完全成形，同時計提減值損失所致。25H1，盡管受資源化業務階段性工藝優化、改造等影響營收同比有所下滑，但得益于金屬深加工項目效益逐步體現、毛利率改善，疊加投資收益扭虧為盈，公...
標簽： 高能環境 金屬 環境 -
旺能環境研究報告：厚植固廢處理行業，出海&數據中心協同帶來新生機.pdf
- 5積分
- 2025/08/26
- 482
- 信達證券
旺能環境研究報告：厚植固廢處理行業，出海&數據中心協同帶來新生機。立足浙江拓展全國的固廢行業龍頭公司。旺能環境大股東為美欣達集團，單建明先生通過直接和間接方式合計持有公司47.27%股份，為公司實際控制人。公司深耕固廢行業近二十年。截至2025Q1公司在運垃圾焚燒產能21820噸/日，餐廚垃圾產能2810噸/日。產能集中在浙江省，占公司總產能比重超過40%，并逐步拓展至中部和西部地區。再生資源板塊業務拖累有望減弱，23年實現自由現金流轉正，穩健運營屬性凸顯。2023-2024年連續兩年出現業績下滑，主要由于BOT項目建造收入減少，以及資源再生板塊虧損、計提減值拖累。伴隨公司剝離鋰電回收...
標簽： 旺能環境 固廢處理 固廢 -
瀚藍環境研究報告：收購擴張+提質增效，固廢龍頭更上一層樓.pdf
- 5積分
- 2025/08/14
- 546
- 招商證券
瀚藍環境研究報告：收購擴張+提質增效，固廢龍頭更上一層樓。公司深耕環境服務領域數十年，持續收購擴張，成長為全國性環保龍頭。公司自成立以來，通過收并購陸續進入污水處理、垃圾發電、燃氣等領域。截至2025年3月底，公司生活垃圾焚燒發電在手訂單合計規模達到3.575萬噸/日，已投運項目中，有36%位于福建，19.5%位于廣東。伴隨業務規模擴張，2019-2024年公司營業收入CAGR達到14.05%，歸母凈利潤CAGR達到12.76%。分業務來看，固廢處理業務為公司主要的收入和毛利來源。2024年，公司固廢處理/能源/供水/排水業務收入占比分別為51%/32%/8%/6%，毛利占比分別為64%/12...
標簽： 瀚藍環境 固廢 -
創業環保研究報告：優質水務運營商，H股高股息價值凸顯.pdf
- 5積分
- 2025/08/11
- 622
- 華泰證券
創業環保研究報告：優質水務運營商，H股高股息價值凸顯。污水處理主業立足天津服務全國，未來量&價仍有提升潛力污水處理行業競爭格局相對分散，據我們測算，2024年我國污水處理行業CR10為22.3%，公司位列第5（市占率1.8%）。隨城鎮化推進及污水廠提標改造，我國城市/縣城污水年排放量逐年增加（2013-2023年CAGR4.3/3.2%）；36城市居民生活用水污水處理費穩步上漲（2004/10至2024/7復合增速4.1%）。公司核心業務為水處理和水資源利用，2024年污水處理業務營收/凈利貢獻占比均超76%。立足天津服務全國，2024年末公司權益類污水處理業務規模達527.01萬噸/...
標簽： 創業環保 水務 環保 -
上海洗霸研究報告：洗盡塵沙，鱗爪已現，霸業共襄.pdf
- 5積分
- 2025/08/06
- 1240
- 東吳證券
上海洗霸研究報告：洗盡塵沙，鱗爪已現，霸業共襄。以水處理特種化學品為基礎，打造新能源第二增長曲線。上海洗霸成立于1994年，2017年登陸上交所主板，是提供水處理特種化學品、過程化學品與新能源領域先進材料，數據中心空液冷系統裝備、全自動智能控制在線加藥保障系統整體解決方案服務的供應商。公司股權結構集中穩定，治理結構較為清晰，產學研融合能力突出，近年來經營較為穩健，2019-2024年營業收入維持5-6億元，歸母凈利潤維持約0.4億元，2025年H1實現歸母凈利0.99-1.18億元，同增136%-182%，實現同比高增長，系對ATL的股權轉讓收益和剩余股權重新計量產生的損益影響。后續看，隨著新...
標簽： 上海洗霸 -
永興股份研究報告：高分紅構筑安全邊際，優質資產盈利釋放可期.pdf
- 5積分
- 2025/08/06
- 635
- 信達證券
永興股份研究報告：高分紅構筑安全邊際，優質資產盈利釋放可期。 背靠廣州市政府，資產注入支撐公司規模擴張。母公司廣環投是廣州市最大的垃圾處理服務運營主體，永興股份作為廣州環投集團下屬唯一的垃圾焚燒發電及生物質處理運營平臺，先后承接母公司多項垃圾焚燒資產，實現規模擴張。永興股份在運垃圾焚燒產能3.2萬噸/日，在廣州地區處于壟斷地位。公司垃圾焚燒經營效率高，2024年噸垃圾收入達到400元/噸，領先于行業可比公司。主要得益于（1）高噸發。廣東地區垃圾熱值高，且公司單體項目規模達到2300噸/日，高于行業511噸/日水平，具有更好的經濟效益和減排效益；（2）高上網電價。廣東地區燃煤基準價0....
標簽： 永興股份 垃圾處理服務 -
瀚藍環境研究報告：成長+分紅兼備，被低估的城市公用事業龍頭.pdf
- 5積分
- 2025/07/24
- 2509
- 廣發證券
瀚藍環境研究報告：成長+分紅兼備，被低估的城市公用事業龍頭。百億級收購落地，成長性+分紅潛力兼備。歷時11個月公司私有化粵豐事項終落地，公司垃圾焚燒產能規模躍升至9.76萬噸/日，位居A股第一、全行業前三。合并以后瀚藍未來3年將有望保持雙位數的營收、業績復合增速，成長性更強但估值明顯低于同業。公司降本增效、供熱拓展、財務協同等新增長點亟待釋放，在資本開支收縮、現金流改善背景下分紅潛力將進一步提升。強強聯合開啟新征程，靜待協同效應釋放。優秀的管理團隊是協同效應釋放的基礎，公司核心管理人員任職超10年，主導過14年創冠環保收購整合；虛擬股權激勵更是將高管和投資者利益綁定。期待粵豐整合協同效應：（1...
標簽： 瀚藍環境 城市公用事業 公用事業 -
武漢天源研究報告：環保為源，能源、數字、裝備打造新成長.pdf
- 5積分
- 2025/07/04
- 4137
- 東吳證券
武漢天源研究報告：環保為源，能源、數字、裝備打造新成長。環保為源，打造能源、數字、裝備多元成長。公司成立于2009年，以垃圾填埋場滲濾液治理為核心業務，2021年上市創業板，2022年獲“國家級專精特新小巨人”。2020年以來，公司進入高速增長期，營業收入從2020年5.5億元提升至2024年19.9億元，歸母凈利潤從2020年1.5億元提升至2024年3.3億元，環保工程業務驅動快速成長，2024年公司實現毛利潤6.7億元，其中環保工程/項目運營分別5.6/0.9億元，占比為84%/14%。運營項目加速投產，公司業務結構持續優化，業績確定性提升，現金流可控。同時，公司...
標簽： 能源 環保 -
創業環保研究報告：穩中求進，分紅可期.pdf
- 5積分
- 2025/06/11
- 7151
- 廣發證券
創業環保研究報告：穩中求進，分紅可期。2024年自由現金流轉正，收入結構改善。根據Wind，公司1994/95年H股/A股上市，為主營污水處理的天津市國企，天津市國資委持股45.57%。2024年公司實現營收48.27億元（同比+3.48%）、歸母凈利潤8.07億元（同比-6.7%），水務業務貢獻86%的收入，2024年危廢收購項目計提1.5億元商譽減值，預計2025年影響消退。伴隨高毛利的運營業務收入占比持續提升，公司毛利率持續提升至2024年的39.8%。2024年公司經營性現金流13.82億元（同比+39%），投資性現金流出7.45億元（同比-54.6%），2024年首次實現自由現金流轉...
標簽： 創業環保 環保 -
軍信股份研究報告：手握長沙核心固廢資產，有望成為IDC協同發展先行者.pdf
- 4積分
- 2025/06/06
- 9087
- 華源證券
軍信股份研究報告：手握長沙核心固廢資產，有望成為IDC協同發展先行者。手握長沙核心固廢資產，盈利穩健現金流改善，承諾在滿足預定條件時長期分紅率不低于50%。公司成立于2011年，成立以來公司深耕湖南市場，持續拓展固廢上下游產業鏈。公司當前擁有9600萬噸/日的垃圾焚燒發電項目，主要分布在湖南長沙、瀏陽、平江地區，同時布局灰渣處理、垃圾填埋、滲濾液處理、污泥處理等固廢產業鏈業務，2024年底公司完成仁和環境收購，將業務拓展至垃圾中轉、餐廚垃圾處理等。近幾年公司盈利穩健，上市以來自由現金流持續好轉，近三年每股分紅維持在0.9元/股，并在今年年初承諾在公司當年盈利、累計未分配利潤為正且保證公司持續長...
標簽： 軍信股份 固廢 IDC
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