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東航物流公司研究報告：全貨機供不應求+新業務增長迅速，首次覆蓋給予買入評級.pdf

4積分
2026/02/14
35
瑞銀證券

東航物流公司研究報告：全貨機供不應求+新業務增長迅速，首次覆蓋給予買入評級。業績增長回暖+估值具有吸引力我們首次覆蓋東航物流并給予買入評級，主要考慮2026/27年中國航空貨運市場或出現供不應求，有望推動公司1）航空速運收益率（每噸公里收入）及物流解決方案收入恢復同比正增長；2）毛利率同比持續擴張。貿易摩擦最差時候或已過去，公司當前未來一年PEG水平低于歷史均值以及同業均值，加之我們預計股息收益率在2026/27有望提升至3.9%/4.3%，我們認為當前估值具有吸引力。我們2026-27年EPS預測較市場一直預期高3%/7%，我們的目標價為23.1元，隱含12.2倍2026年預期市盈率。我們對...

標簽：東航物流物流

順豐同城深度報告：即時配送東風起，多元助力譜新篇.pdf

4積分
2026/02/12
51
國海證券

順豐同城深度報告：即時配送東風起，多元助力譜新篇。最大第三方即時配送平臺，跨越盈虧平衡點后邁入新篇章。公司最初成立于2016年，起初為順豐控股集團旗下事業部，開展面向商家的同城即時配送服務，2018年開始向消費者及中小商家提供服務，2019年6月21日注冊成立股份有限公司，實現獨立化、公司化運作，2021年12月14日于港交所上市。公司上市以來收入穩步增長，2020至2024年收入CAGR約34.3%，2025年上半年公司實現收入102.36億元，同比+48.81%。伴隨著業務量規模持續提升，規模效應逐步顯現，帶動公司盈利能力持續改善，2022年實現毛利扭虧為盈，2023年以來歸母凈利潤轉正并...

標簽：配送即時配送順豐同城

中國船舶租賃公司研究報告：運營能力領先的船廠系租賃商，高分紅屬性凸顯.pdf

3積分
2026/02/10
51
國金證券

中國船舶租賃公司研究報告：運營能力領先的船廠系租賃商，高分紅屬性凸顯。1）多元的業務結構：25H1公司經營租賃、融資租賃、貸款借款、船舶經紀收入占比分別為60%/27%/12%/1%。公司以長期租賃業務為主，為未來收入增長帶來確定性，量方面：公司船舶資產凈值、應收租賃款規模2020-2024復合增速均為20%，價方面：測算2024年經營租賃收益率及融資租賃收益率分別為14.4%/7.8%。除了長期租約之外，憑借專業的行業知識，公司會將部分自營、合營船舶投入即期、短期市場運營，帶來彈性收入，2021-2024年短期運營對利潤的貢獻比例約30%。2）領先的運營能力：公司船隊具備多元化、高價值、年輕...

標簽：中國船舶租賃租賃公司船舶租賃

中遠海能公司研究報告：全球油運龍頭彈性可期，LNG穩定增厚利潤.pdf

6積分
2026/02/09
66
財通證券

中遠海能公司研究報告：全球油運龍頭彈性可期，LNG穩定增厚利潤。全球油運龍頭船型豐富，油氣雙主業攻守兼備：公司經過多年的業務重組整合，現已構建起油、氣、化及倉儲一體化鏈式經營新格局。油運作為公司的核心業務，近十年營收占比長期超過8成，其中外貿原油及外貿成品油運輸業務貢獻主要盈利彈性，內貿油運及LNG運輸構筑盈利基石。截至2025年9月，統一換算載重噸口徑下，油輪、LNG船、化學品船、LPG船運力分別占比83.2%、16.5%、0.3%、0.1%。外貿油運高景氣助力業績釋放，內貿及LNG運輸穩增利潤：（1）外貿油運：截至2025Q3，公司外貿油輪運力占比約64%，其中VLCC共計53艘（10艘租...

標簽：中遠海能 LNG 油運

密爾克衛公司研究報告：物貿一體構筑壁壘，需求蓄勢成長可期.pdf

4積分
2026/02/05
63
華源證券

密爾克衛公司研究報告：物貿一體構筑壁壘，需求蓄勢成長可期。化工綜合供應鏈服務平臺，物貿一體化發展。密爾克衛是國內危化品供應鏈領軍企業，歷經二十余年發展，已形成“綜合物流+化工品分銷”雙輪驅動格局，構建了覆蓋國內六大戰區、延伸至亞太等地區的全球化服務網絡。公司主營業務包括全球貨代、倉配一體化、全球移動交付及化工品分銷，2024年綜合物流與分銷業務分別占營收的57.1%和42.9%，其中倉配一體化業務以36.7%的毛利占比成為核心盈利支柱。憑借自建與并購并舉的擴張模式，截至20，24公年司末積累了逾60萬平方米專業化學品倉庫及自有運力資源，與巴斯夫、萬華化學等行業龍頭建立長...

標簽：密爾克衛

富臨運業深度研究報告：四川省道路客運龍頭，積極布局三大戰略轉型方向，交旅融合+低空經濟+無人物流——華創交運低空60系列（26）.pdf

4積分
2026/02/04
78
華創證券

富臨運業深度研究報告：四川省道路客運龍頭，積極布局三大戰略轉型方向，交旅融合+低空經濟+無人物流——華創交運低空60系列（26）。富臨運業是四川省道路客運龍頭企業，省內唯一特級客運企業。1、汽車客運服務及汽車客運站經營是公司核心業務。截至2025年6月30日，公司擁有各類營運車輛6179輛，客運線路846條。2、財務數據：收入基本恢復至2019年水平，投資收益是公司利潤重要來源。收入：客運收入占總收入比重70%以上，23年已經恢復至19年水平左右；利潤：根據公司業績預告，預計25年實現歸母凈利1.65億-1.96億元，同比增長35%-60%，主要系公司合營企業因土地收儲...

標簽：富臨運業經濟

太平洋航運公司研究報告：細水長流，共邁遠途.pdf

4積分
2026/02/03
64
長江證券

太平洋航運公司研究報告：細水長流，共邁遠途。公司于行業，扁舟于大海太平洋航運作為一家深耕小宗散貨海運近40年的公司，具有卓越穿越周期能力。但觀其處于的行業——干散貨海運，經過多年的發展形成了穩定的完全競爭市場格局，集中度低，供需決定運價走勢，公司是運價的接受者，其最主要的KPI指標TCE（單船每日利潤）與行業運價同頻共振，這決定了對于公司的研究不可繞開的就是關注行業走勢，公司于行業就如扁舟于大海，海之波濤與力量決定了扁舟航行的情況，當海闊天空時，扁舟才能更好地揚帆起航。因此，本文將先聚焦于分析干散貨海運行業的供需格局和走勢來為公司未來的發展大方向定下基調。行業：千川匯海...

標簽：太平洋航運

四川成渝公司研究報告：蜀道集團唯一公路平臺，擴容外延并舉發力.pdf

4積分
2026/01/30
94
廣發證券

四川成渝公司研究報告：蜀道集團唯一公路平臺，擴容外延并舉發力。四川省國資委控股，蜀道集團旗下唯一路產上市平臺。公司作為四川省屬國資背景，是蜀道集團旗下唯一的高速公路上市平臺。公司深耕省內高速主業，核心路產成渝高速、成雅高速、成樂高速等均為連接成渝地區雙城經濟圈的交通要道。2024年公司通行費收入達47.77億元，近三年CAGR位居行業前列。公司現金流穩健且分紅率已提升至60%，紅利資產屬性凸顯。成渝雙城經濟圈戰略腹地，交通強省規劃帶動需求增長。四川省作為國家戰略腹地，路網規劃增速全國領先。隨著《四川省高速公路網布局規劃(2022-2035年)》的推進，省內正加速構建“四向八廊&rd...

標簽：四川成渝公路

太平洋航運深度研究報告：經營穩健、穿越周期的小宗散運龍頭船東，有望受益于行業持續復蘇.pdf

4積分
2026/01/30
85
華創證券

太平洋航運深度研究報告：經營穩健、穿越周期的小宗散運龍頭船東，有望受益于行業持續復蘇。太平洋航運是全球領先的小靈便型及超靈便型散貨船運營商。公司以運輸小宗散貨為核心業務，基于小宗散貨客源及貨物多元且分散分布的特點，公司建立了兼具規模化及靈活性的船隊；截至2025年中，公司共運營266艘干散貨船，其中121艘為小靈便型、144艘為超靈便型/超大靈便型、1艘為好望角型；公司運營的小靈便型干散貨船和超靈便型干散貨船隊規模世界領先，市場份額分別為5%、4%（僅統計20歲以下運力）。這兩種船型靈活多變、可自行裝卸貨物（擁有起重機）以便用于全球許多受淺水、水閘、狹窄的航道及河灣限制的港口。此外，公司在全球...

標簽：太平洋航運

中通快遞_W深度報告：“中”道馭舟穩潮頭，“通”達全網筑壁壘.pdf

4積分
2026/01/30
86
長江證券

中通快遞_W深度報告：“中”道馭舟穩潮頭，“通”達全網筑壁壘。領軍者的“法寶”：基建領先、利益共享中通作為“最年輕”的通達系快遞公司，后發而先至。2016年10月，中通快遞登陸美國紐交所，同年成為件量規模最大的民營快遞公司，并連續9年蟬聯行業第一。中通快遞完成趕超并引領行業，在于始終敢為人先：1）率先實施有償派費制度和轉運中心直營化，變革加盟快遞的生產關系；2）適當超前投建轉運中心，推動省際班車和分揀中心自動化升級，生產效率和成本領先行業，引領加盟快遞生產力提質升級。快遞行業競爭邏輯可拆解為兩大因素...

標簽：中通快遞快遞

中信海直公司研究報告：國內通用航空運輸領導者，增量探索低空經濟運營服務.pdf

5積分
2026/01/29
85
中銀國際

中信海直公司研究報告：國內通用航空運輸領導者，增量探索低空經濟運營服務。中國通用航空領域龍頭企業，其通用航空業務涉及地域最多、保障能力最強，具有通用航空全業務運營資質和能力。公司擁有亞洲最大民用直升機隊、領先基地規模和專業人才隊伍。截至2024年年報，公司共運營84架先進型號直升機，機隊規模龐大，種類豐富，機型先進。公司還在四川、河南安陽、海南等地部署無人機共11架。運營4個直升機場，擁有212名飛行員、425名維修人員。公司主營業務領域包括：海上石油、應急救援、陸上通航、通航維修、海上風電等。公司累計安全飛行時間逾50萬小時，經營規模與經濟效益居國內前列。近年來收入穩步增長，逐步擴大公司基本...

標簽：中信海直航空航空運輸

今創集團中小盤首次覆蓋報告：車輛配套市場前景可期，軌交業務扎實穩健.pdf

3積分
2026/01/28
79
開源證券

今創集團中小盤首次覆蓋報告：車輛配套市場前景可期，軌交業務扎實穩健。軌道交通行業進入新一輪快速發展期，車輛配套市場前景可期綜合國家戰略規劃、存量更新周期及普速列車換裝動集趨勢來看，我國高鐵市場未來仍將保持穩定增長。一方面，結合十五五規劃以及中長期鐵路規劃，未來高鐵新線通車將帶動動車組新造需求長期維持在200輛以上的高位水平，普速列車換裝動集的長期趨勢也將進一步提高車輛配套產品需求；另一方面，早期開通運營的線路將陸續進入高級修或更換周期，公司電氣控制、駕駛操控臺、車門等車輛配套產品涉及高級修。高鐵車輛新造需求與改造、維保市場三大引擎的協同發力，預計將共同打開軌道交通產業廣闊的增量空間，推動軌道交...

標簽：今創集團軌交

順豐控股公司深度研究：厚積薄發，綜合物流龍頭開啟新成長.pdf

4積分
2026/01/27
105
國海證券

順豐控股公司深度研究：厚積薄發，綜合物流龍頭開啟新成長。本篇報告解決了以下核心問題：1、順豐控股短期利潤擾動或面臨拐點；2、收入穩增疊加降本增效，中期盈利能力有望穩步提升；2、長期看供應鏈及國際業務第二增長曲線蓄勢待發。三十余載深耕求索，公司已成長為亞洲綜合物流領軍企業。公司1993年創立于廣東順德，陸續進行多項創新，引領中國物流行業變革，如今已成長為亞洲規模最大、全球排名第四的綜合物流服務提供商。公司以時效快遞為基石，采用“1到N”增長策略，持續進軍臨近物流細分領域，業務已拓展至經濟快遞、快運、冷運及醫藥、同城即時配送、供應鏈及國際等，各細分領域均處于龍頭地位。&ld...

標簽：順豐控股物流

中通快遞_W公司研究報告：堅持量質并舉，長期價值凸顯.pdf

4積分
2026/01/24
104
國信證券

中通快遞_W公司研究報告：堅持量質并舉，長期價值凸顯。行業發展復盤：快遞需求增長從高速邁向穩健，行業競爭回歸理性。1）2010年后隨著電商爆發帶動快遞包裹需求高速增長，我國快遞業務量自2010年的23.4億件增長至2025年的1990億件，年復合增速達到34.5%，我國快遞需求增長韌性一直很強，直到2025年下半年由于受到快遞反內卷提價和電商征稅影響，件量增速才快速掉落至個位數。2）2010年后，民營快遞迎來發展風口，快遞服務商開始跑馬圈地；2016-2020年，第一梯隊快遞龍頭陸續上市，快遞競爭格局加速出清；2021年-2025年，在反內卷及高質量發展的政策背景下，龍頭價格競爭雖有反復，但整...

標簽：中通快遞快遞

太平洋航運公司研究報告：深耕小宗散貨海運，靜待周期反彈.pdf

3積分
2026/01/23
119
廣發證券

太平洋航運公司研究報告：深耕小宗散貨海運，靜待周期反彈。公司深耕小宗散貨海運，治理完善，經營穩健。太平洋航運歷經多次戰略轉折與全球化擴張，已成長為覆蓋六大洲、運營262艘船舶的行業領先運營商。公司治理結構呈“國際化治理+高度分散持股”特征，無控股股東、權力制衡體系成熟。經營層面，公司貨源結構多元、運輸量持續提升，建材、能源與金屬等貨種覆蓋均衡；航線遍布全球主要貿易區，區域布局穩定。且近年來公司資本開支更趨理性，確保了成本控制與財務穩健。整體來看，公司已形成“貨源多元+航線均衡+輕資產化”的成熟商業模式，并在綠色航運布局上持續領先，奠定其長期穩健增...

標簽：太平洋海運航運